“大放水”时代结束了！高层重磅定调，中国经济逻辑彻底改变

柏年说政经

“大放水”的时代结束了，中国经济的底层逻辑，将发生根本性转变。

3年前，在陆家嘴论坛上，时任央行副行长、银保监会主席表态：

押注房价永远不会下跌的人，最终会付出沉重的代价！

后来这三年，房地产市场什么样，我们都见到了。

今天，还是在同一个论坛上，央行行长再次做出重磅宣言：

中国货币高速增长的时代过去了！疫情以来连续3年的“大放水”，全面宣告结束。

这意味着，中国经济和资本市场的根本逻辑，将彻底发生改变。

大家好，我是柏年。

今天我们来深度分析一下，当中国央行不再放水，未来将会发生什么？

一、高层重磅表态

“用放水来刺激经济”，这是西方资本主义国家，应对经济危机的通用做法。

过去几年，面对着疫情冲击，我们也一直践行着同一条道路。

数据上来看，从2019年末到2024年初，我国货币供应总量M2，从200万亿增长到300万亿，年均增速高达10%，远超过我们的GDP增速。

媒体都说美国喜欢“放水”，但是如果真的对比M2增速的话。中国的数据，其实比美国还要高。

可是最近，官方突然表态“不再放水”了，这究竟是为什么？

除了这次陆家嘴论坛上有关领导的发言，央行披露的金融数据中，我们也能发现蛛丝马迹。

2024年4月，当月我国社会融资规模，罕见萎缩了658亿元。

“萎缩”而不是“新增”，这在历史上还是首次。

同样地，5月份我国M2同比增速，从去年底的10%以上、快速下跌到7%。

下跌速度之快，也是近年来罕见。

面对如此之差的金融数据，一般财经博主给出的解释是：

“我们的信贷投放不足、实体经济需求低迷”

。

所以，民间让央行降准降息、再次放水刺激经济的呼声，也随之而起。

可是，6月份这都已经过去了，央行还是“按兵不动”，展现出了极高的“战略定力”。

这究竟是为什么？

其实，早在5月份央行公布的“货币政策执行报告”中，就有端倪。

彼时，央行内部人员专门写了个专栏，来解释

“为何数据很差、央行却坚持不放水”

的行为：

原文是这么说的：

过去，我国贷款增速长期保持在两位数以上的较高水平，与当时的发展阶段相适应。尤其是为应对新冠疫情，金融又加大了逆周期调节力度……

(当前)存量货币信贷已经不低，当贷款投放超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使得低效企业长期占用信贷资源，也容易造成部分企业资金空转套利问题。

央行货币政策报告-专栏

在这次陆家嘴论坛上，央行行长也再次重申了这一观点：

宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。

同时我们也应该看到，很多存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。

央行行长在陆家嘴论坛讲话

上面央行说的可能比较学术，我给大家翻译一下，大意是：

过去几年，央行放的水已经够多啦。现在即使不再放水，也够我们经济发展用的。

相反，如果再一个劲儿的新开闸放水，反而会带来很多“副作用”

——这是央行非常忌讳的。

二、“大放水”的危害

讲到这里，我们必须深究一下，放水太多、具体带来了哪些副作用呢？

其实就是一句话——

扩大贫富差距，加剧经济中的“马太效应”

。

这里面，主要包含两个作用渠道：

一个是

资金空转套利

的问题。

从20年到23年，当时为了支持经济，央行敦促我国商业银行部门，投放了大量贷款到经济里。

可是我们都知道，银行向来只干“晴天打伞、雨天收伞”的活儿。

由于前期有疫情，后期又遇到全球经济衰退、外贸不景气，很多中小企业活的并不好。

所以很多银行为了完成贷款任务，只愿意给没有破产风险的大企业放贷，哪怕利率低一些也行。

屏幕前的你可能不知道，

在那段时间里，很多大企业从银行拿贷款，利率低到“令人发指”。1年期贷款利率可以做到2%以下，3年期3%以下。

这么低的贷款利率，就有问题了。

因为企业完全可以什么都不做，反手去买定期存款和理财，就能赚钱。

既然可以空手套白狼，谁还会去干活呢？

大企业拿着贷款买理财，没有真正投入到实体经济里，对于稳定就业、提振GDP就没有帮助。

相比之下，因为金融资源都给到了大企业，小企业反而生存得愈加艰难。

这就是所谓的“金融空转套利”。

其二，是

汇率

的问题。

从企业的层面，大企业获得贷款容易、小企业难。

从阶层的角度，富人获得贷款容易，穷人难。

过去几年，中国的有钱人都在干什么？

资本外流，绝对是一大选项。

买美国的股票，把新加坡、澳大利亚的房价炒高。

去年恒大暴雷的时候，我专门出过一期文章，分析许老板如何通过“内保外贷”和“发行美元债”，向海外转移资金。

感兴趣的可以关注我，回看往期作品。

一大批有钱人，将国内的金融资源转移到国外，直接加大了人民币贬值压力。

人民币，是全体中国人所共有的。

一旦人民币贬值，不但国内老百姓的资产会缩水，进口商品价格还会上涨，直接抬高底层民众的生活成本。

这属于是“有钱人得利，穷人们遭殃”。

所以最后，无论是大企业空手套白狼、小企业艰难求生；还是有钱人得利、穷人们遭殃，都会造成一个结果——

那就是通过一系列资本运作，社会顶层完成了对底层的“隐形收割”

。

这种收割，你看不见、摸不着。

不像你的老板平常催你加班、压榨你，你很生气，有一个直接的发泄对象。

“大放水”过程中，社会财富分配出现差距，我们甚至都找不到一个最终责任人。

因为金融体系，它天生就是“嫌贫爱富”的。

完全自由的市场体制下，强者愈强、弱者愈弱的“马太效应”，就是市场的终极走向。

例如美国，从08年金融危机之后，就喜欢“放水刺激经济”这个万灵药。

最终，大放水造成的贫富差距，衍生出占领华尔街、民粹主义崛起、特朗普上台，BLM运动，两党割裂等一系列后果。

可是，究竟是谁应该为上述后果负责，美国社会到今天，也没吵出个所以然来。

只有过程中得利最多的资本，在幕后完美隐身。

但是，我们是社会主义政府，不愿意看到这种情况，特别是在高层愈加强调“共同富裕”的背景下。

所以从去年秋天开始，在“中央金融工作会议”等一系列顶层场合，官方就不断强调要“防止金融空转”、要“坚决稳定人民币汇率”。

对金融系统的一系列乱象，进行了最严厉的批评，并且掀起了一股前所未有的改革风潮。

至于具体做了哪些改革，这就涉及到我4月份的另一个作品《中国金融“大逃杀”》中的内容，我在这里就不详细讲了。

最终，高层的意志落实到央行层面，就是“放水政策的全面结束”。

三、金融变革到来

看到这里，你可能会有疑问：

不放水了，我们怎么刺激经济呢？难道官方不要增长了么？

这个就涉及到，当下这个时间节点上，社会对于“公平”和“效率”的抉择。

过去几十年，我们总是强调“发展”，似乎发展能解决所有问题。

但是老话讲：“不患寡而患不均”。

一味求发展，是不能解决所有问题的。有时候不公平，对社会稳定的危害更大。

比如说80年代，改革开放带来了经济高增长。可是“两轨制”下的社会不公，却衍生出一系列社会风波。

00年代加入WTO后，我们同样是高增长。可是“唯GDP论”的背后，同样也带来了腐败、污染等严重的社会问题。

所以此后，我们要不断进行经济改革、搞反腐、搞环保。在特定的时间段内，对过去发展遗留下的问题，进行“纠偏”。

现在，就是这样一个“纠偏”的关键时间段。

随之而来的，则是一场重大的“金融改革”。

“放水时代”结束了，哪些改革会到来呢？

首先，就是要

收回过去对于头部企业、富人群体的廉价贷款和金融资源

。

这一方面，现在是由央行和金融监管总局领衔，负责监督银行贷款的具体流向。

如果企业拿了贷款，还是不做实体投资、不干正事，有关部门会坚决的制止，并并且对涉事主体进行罚款。

根据媒体报道，今年前五个月，金融监管总局对银行业金融机构，累计开出1900余张罚单，累计罚没金额超过6亿元，凸显出了雷霆手段。

其中，多数罚单涉及信贷违规。

严格监管和重罚之下，目前金融空转现象，已经大为减少。

其次，就是

强调“党管金融”

。

金融资本，天生嫌贫爱富。

但是在社会主义体系下的金融机构，要将更多资源向小企业和基层民众倾斜。

哪怕让利，你也要这么干，这就是政治上的要求。

四、资本市场逻辑改变

最后，在多项措施的治理之下，从今年初开始，社会财富分配显示出好转迹象。

我们看数据，2024年一季度，城镇人均可支配收入“中位数”同比增长5.7%，比“平均数”增速高0.4个百分点。

一举扭转了2017年以来，“平均数”增速始终高于“中位数”的趋势。

2024年一季度，收入“中位数”增速高于“平均数”

随着财富分配重新开始弥合，资本市场的逻辑，也随之发生了根本性转变。

疫情之后，财经媒体最喜欢讲的一句话，就是

“顶层通胀、底层通缩”

。

这个现象背后，隐含着贫富分化的逻辑。

可是今天，如果我们看消费市场会发现，顶层消费反而开始坍缩，取而代之的是底层消费的崛起。

例如，一些带有“中国特色”的奢侈品，从国画、到文玩、再到茅台酒，2024年起都开始价格大跌。

其中，知名的茅台酒因为跌价太多，多次上了热搜。

相比之下，代表底层消费的品牌，例如拼多多、蜜雪冰城，那做的是风生水起，财报盈利连年上涨。

柏年不敢打包票，说未来数十年，但是至少在最近开展改革的几年内，

消费市场的风口，绝对是做“穷人的生意”

。

房地产市场，也出现了类似的现象。

最近两个月，豪宅价格崩盘的新闻，屡见不鲜。

在过去3年全国房价下跌的过程中，一二线城市豪宅价格，仿佛与世隔绝一样，非常坚挺。

究其原因，无外乎有钱人拿到的金融资源太多。

有钱人买房和我们老百姓不一样，那都以公司的名义，申请极低利率的公司贷款。是廉价的资金和流动性，撑起了豪宅价格。

可是如今，政府要把这些钱收回去，支撑豪宅价格的基石就没有了。

以上海来说，过去几个月的时间，上海海顶级豪宅价格普遍跌价2-3成——这就是金融改革的威力。

而相比之下，随着疫情后基层、蓝领收入的提升，再加上房价确实跌到位了。

进城务工人员买房的热情，最近又被点燃了。

根据媒体报道，在北京上海杭州成都等地，

老破小房源的成交周期正在快速缩短，反映出市场热情有所回升

。

股票市场上，金融改革的威力，则主要体现在小盘股身上。

老股民们都知道，“游资”最喜欢炒小盘股、炒概念。

游资的钱是怎么来的？来自于高净值个人、和他们背后的金融机构。

而现在，监管要督促金融机构的钱，投入到实体经济当中去，不能再在金融市场中空转。

由此就导致这些游资们，资金被抽回、缺乏炒作子弹。

所以今年以来，

小盘股的表现，确实不如有基本面的大盘股表现好

。上证50好于沪深300、沪深300好于中证500、中证500好于中证1000。

这两年，随着金融改革的持续，这种现象也会继续下去。至于说像2015年这种的“水牛”行情，那就完全不要期待。

有关资本市场投资呢，柏年只是在这里简单提几个现象。

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