回顾99年519行情，给我们什么启示？

蜉蝣之羽

一直觉得，1999年的519行情与当下的局面非常相似，甚至连当时的社会背景都很相似，亚洲金融危机、美联储降息、互联网泡沫、地区局势紧张、内部经济紧缩、政策端提振股市等等。

我们尝试回顾当年的日K线，来为今天提供一些有价值的指导。

1、快速上涨阶段

99年519行情从1047.83点用了31个交易日拉升到1756.18点，涨幅高达67.6%，伴随上证成交量爆天量，行情启动前日交易额仅有21亿，而峰值时高达404亿，接近行情启动时的20倍。

对比24年927行情，大趋势上非常相似，细节上略有不同。仅仅9个交易日，大盘便从2689.7点提升至3674.4，涨幅高达37%，同样伴随成交量呈天量，行情启动前每日2131亿，峰值日交易额高达1.51万亿，达到行情启动前的7倍。

对比可以发现，两者的相同点在于短期内快速拉升且爆天量，区别在于如今点数和成交量绝对值大了，在涨幅和成交量放大倍数上要小一些，且受当代信息传播速度加快的影响，完成爆发所需要的周期大幅度缩短。

这种相似性和可解释的差异性，提升了用0519的行情为当下行情提供指引的可信度。

2、回调阶段

复盘完整个回调过程，着实有点触目惊心，这中间有4-5次极度考验情绪的位置，要么连续下杀制造恐慌反手拉高、要么连续上涨刺激贪婪然后反手下杀，然后不断重复。整个回调阶段细分的话，可以拆分为四个阶段。

1）快速回落阶段（99.6.30-99.7.20）

99年7月份，行情高点之后连续13个交易日上证指数震荡下行，伴随成交量不断萎缩，达到阶段性回调低点1473.23点。

此时，指数回撤掉前期涨幅的40%，交易量萎缩至81.5亿，为峰值日的20%，但是仍为行情启动前交易量的4倍。

我猜想，那时候人们也处在上涨的恐慌中，毕竟指数已经上涨了超过60%，短时间内大量止盈盘出现，带动指数回撤40%，

尤其是最后三个交易日，上证指数三天持续跌掉6%，伴随交易量放大，杀掉一部分恐慌盘。

2）下跌中的反弹阶段（99.7-99.9）

在指数跌落40%之后，市场迎来了反弹。

99年7月21日上证指数成交放大至207亿，近乎峰值点的一半，当日上证指数大涨6.46%，自此开启了长达两个月的反弹之旅。

期间指数出现了三个小高峰，不断靠近峰值点套牢区，尤其是9.9日和9.10日，指数大涨7%后距离前期高点仅有不到5%的距离，成交量也显著放大至150亿附近，再加上前面两次挑战前高，局面一片欣欣向荣。

试想，如果把我们置身那个处境，大概率会觉得新的主升浪要开启了吧，那追高的结果就是被套。

可就是从这时候开始，长达三个半月的漫漫下跌开始了。

3）漫漫寻底阶段（99.9-99.12）

在这三个月的时间里，连像样的反弹都没有，指数一路走低，成交量不断萎靡，最低到了行情启动前的20-30亿的水平。

我猜想，那时候大家可能已经忘记了牛市的存在吧，股市甚至从大家的关注中消失，谁会关注这种每天就是下跌的市场呢，而且在12月份还有连续7根阴线的下杀，继续制造恐慌。

这种状态持续到99年12月底，上证指数下跌到1341点，距离前期高点已经跌去了58.6%，成交额萎缩至32亿。

4）主升浪到来（2000-2001.6）

99年12月底开始成交量显著放大，指数快速走高，可是紧跟着便是四根大阴线，会撤掉超过50%的反弹涨幅，再然后才开始较为稳定的上涨。

在经过了三个月的打磨原本信心就很弱，遭遇那四根阴线的时候估计很多恐慌盘会被杀出来吧。

3、99年519行情对当下的启示

时间过去了24年，但是很多东西并没有改变，不管是99年还是24年，行情都是有政策驱动情绪带来，而非企业业绩改善带来，那人类的情绪在千年间都改变不多，更何况短短的24年。

1）映射99年行情，当下走到了哪里？

当下肯定属于上涨后的快速回调，从回撤比例看已经回撤51.3%，超过了99年回调的力度，但是我们得意识到这一轮上冲的速度过快，可能导致回调的深度也会更过头。

而从细节看，当下在3200点的震荡行情造成的是分歧，而不是恐慌，很可能接下来的走势要继续下杀来逼着当前犹豫的人交出筹码，这个风险值得关注和警惕。

2）会不会有急跌之后的反弹？

这就纯属靠猜测了，直观感觉会有。首先就算是下跌也已经符合波浪式发展的道理，不会线性上升也不会线性下跌；其次当下是美国对中国出招的阶段，等美国的招数出完就会进入招数的空窗期，而中国当下在研究应对的阶段，后续也会有应对的举措出来。

如果有反弹，那可能是逃命的机会，而不能因为觉得行情要突破而继续加仓，这其实也会考验判断，总会有一种可能，如果真的开启主升浪了怎么办？只能选择大概率的方向了。

3）这一轮下跌会有多久？

上涨的时候，因为信息传播更快，更容易撬动情绪，可能加速上涨登顶的过程，但是在回调过程中这个结论并不成立。

下跌途中情绪会分化，看好者、看空者、观望着，只能用时间和走势来逐步消化，那么需要以3-6个月的量级来考量，差不多要到明年的Q1。

4、总结

熊市市场波动较小，投资者选择出手的时候也会比较谨慎，更加看重基本面和估值，而在牛市中所有股票的估值都有所提升，这时候要交易就只能从脱离了低估值区域的股票中选择，再加上市场波动加大，对于情绪的考验也就加大，这些因素共同导致了牛市容易亏钱的局面。

如果确定是牛市，持仓不同等到高点卖出其实是一个不错的策略，但是这个策略最大的挑战就在于，内心有多相信这是牛市，尤其是面临长达数月的阴跌的时候。

要去算准每一次的波动是不可能的任务，真正能带来持仓勇气的还是对于基本面的理解和对低估值的坚守吧。