中美经济数据翻车，高血压继续对战低血糖？

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20240411

昨晚美国CPI数据发布，继续翻车，比市场预期高0.1%，也就是说美国通胀超越了预期，那么6月份的降息概率又下降，今年本来乐观降息7次，现在只剩下2次了。早上统计局发布了3月份CPI和PPI，CPI同比上涨0.1%，前值0.7%，PPI同比下降2.8%，前值为2.7%，都不及预期，那么经济数据对市场又哪些影响呢？本文来自小慢投资之路。

今年美债、美元的变化反映了什么？

降息预期一切都提前反映在了美债收益率上，最乐观的时候是2024年7次降息，10年期美债收益率提前抢跑，降到3.8%左右，也就说它提前隐含了这7次降息在里面。然后预期打破，从7次到5次，再到3次，这个月的CPI发布那么降息就剩下2次的预期，所以10年美债收益率又回到了4.5%以上，如果今年不降息，那么美债收益率就会回到5%以上，这就是美债收益率的变化，提前反映了市场对降息的预期。

昨晚CPI数据翻车后，美债的变动最大，10年期收益率从4.36%拉升到4.55%上，这里面还包含了今年两次降息的预期。

美元也从104上涨到了105以上，现在是美债、美元、美股、原油、工业金属都在高位，按照经济学常识，美元强、美债高，黄金就弱，黄金强说明经济不好资金在避险。

事出反常必有妖，说明之前由美元定价的体系在减弱。之前美债是个不变量，大家用美债去衡量其他资产，而现在美国有35万亿的美债，按照5%高利率，那么一年的利息就要1.75万亿，美国2023年财政收入才4.4万亿，相当于40%的收入用来还利息，而且它的负债还在每年10%的增加，如果换做个人，那你还借钱给他吗？

大家不相信美债这种模式能持续，于是大家纷纷抛售美债去追黄金、原油、工业金属这些实物资产。那么这样的逻辑才通顺，大家抛售美债，换成美元，然后拿美元去买入美股、黄金，原油，工业金属。

天下苦美久矣，这次可能是美债、美元定价权消弱的变盘点，之前的美债、美元的逻辑都要变，世界进入一个定价混乱期，如果没有就是黄金、大宗商品等实物来替代，需要另外一个定价权的东西顶替上，那么这个定价权是什么呢？

3月份的CPI和PPI翻车代表了什么？

3月份CPI同比上涨0.1%，比2月份下降0.6%，表现出来的结果就是需求不足。拆分来看，食品价格回落，能源价格上涨，服务价格下降，核心CPI下降明显。其中能源受国际市场影响，国内的食品、服务、核心CPI都在下降，其中鲜菜、猪肉、鸡蛋等价格明显下降。只能说明之前的上涨是再穷也要好好过年的，现在年过好了省点钱吧，没人买可不降价。

CPI下降，对食品行业、消费行业、跟消费相关行业的影响比较大。2021年之后各类资产下跌，股、债、尤其房价下跌，居民资产负债表难以修复。大家赚钱都难，那么就会制约居民消费的欲望，那么没人去消费，CPI就涨不起来。

3月份PPI同比增速为-2.8%，2月份为-2.7%，工业品出厂价格同样表现出来需求不足。拆分结构来看，生产资料增速-3.5%，生活资料价格增速-1.0%，采掘、原材料、加工业价格降幅扩大。

PPI属于落后指标，用来验证经济复苏的情况，现在的情况就是价格上不去，为啥价格上不去，工业产品供应过剩，没人买，可不降价促销。

PPI数据起不来，说明了需求不足，既然需求不足，对上游原材料影响很大。也能说明了最近黄金、原油、大宗商品、工业金属等都不是需求造成的上涨，属于对美元、美债不信任造成的，进行的避险对冲。

CPI和PPI数据翻车验证了经济继续通缩，整个社会需求还是起不来，后面的社融数据不知道会不会有点意外呢？

中美之战——高血压对战低血糖

最近中美这次经济金融对决，被网友戏称为高血压对战低血糖，美国通胀压力巨大，通胀的下一步就是滞涨，而我们的经济是通缩全社会需求降低，而且双方都不肯低头，老大和老二对决，结果老三、老四、老伍最先倒霉。

美国通胀为啥下不来，为啥高血糖？主要今年是大选年，拜登既要通胀下行，又要经济保持强势，美国在加息紧缩货币的同时，美债大手笔的发行，2023年6月32万亿的美债到现在35万亿的美债，也就是100天增加1万亿的美债，2023年美国财政收入4.4万亿，35万亿的美债5%的利息就要1.75万亿，也就是财政收入的40%要还利息先，本金就更别说什么时候还了。

一直这么发美债，经济当然能保持韧性，但是通胀一定会反复下不去，而且大家对美债也失去了信心，所以最近央行带头去买黄金、原油和大宗商品进行风险对冲，这不是全球经济需求造成的上涨，而是一种风险对冲，也就是避险需求。美元、美债、美股、黄金、大宗商品同时上涨肯定违背了经济规律，那么肯定有一方是错的，现在美股上涨钝化，一旦经济数据下掉，那么股市很快就跌下来。比如2007年，我们也说一直加息，股市一直涨，经济一旦跟不上，就进入了戴维斯双杀。美国进入了通胀的后期，全靠财政宽松来支撑，现在是撑不住了，美债没人买。

我们为啥通缩、低血糖？跟美国的逻辑正好相反，财政就是不愿意宽松，居民和企业杠杆都加到头了，都等着央行加杠杆上赤字呢。国内一直是一管就死，一松就疯，主要怕放松下面乱搞，不能总体宽松，社会就没有需求，所以钱都出不去，2月份M1增速1.2%，资金在银行里面空转。通缩和资金空转，那么经济复苏的效果就比较差，而美国降息的预期越来越弱，今年只有两次降息的预期，想借美国降息的东风就没戏了。

美国通胀表现出来就是债灾股牛，利率涨的太猛了，30年国债价格最多的时候跌了一半，而我们相反，这两年是债牛股灾，经济没需求，央行在宽松，债券价格一直上涨，但是股市就惨了，年初跌到2600，要不是国家队出手股市有推平从来的趋势。

现在美国通胀继续翻车，那么降息会延迟，美债收益率增高，中美利差加大，那么对资金吸引力加大，将会继续的压制我们的股市，3000点保卫战又要开始了，今天国家队一定会出场的。

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