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煤炭行业观察:动力煤价格企稳;炼焦煤市场承压

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金融界

本周国内煤炭市场呈现分化格局:动力煤价格经历连续回调后逐步企稳,而炼焦煤受国际价格拖累及需求疲软影响,市场压力持续显现。随着全国两会期间安全监察力度升级及宏观政策效果逐步释放,煤炭供需格局呈现结构性调整,中长期产能缺口预期仍未改变。

一、动力煤价格企稳运行,供需边际改善

港口价格跌幅收窄,进口煤倒挂支撑国内市场

截至3月7日,秦皇岛港动力煤(Q5500)价格周环比下跌8元/吨至686元/吨,跌幅较前期收窄,显示市场悲观情绪有所缓和。值得注意的是,国际动力煤价格波动分化,纽卡斯尔5500大卡煤价周跌1.0美元/吨至75.0美元/吨,而欧洲ARA6000大卡煤价上涨4.0美元/吨至91.1美元/吨。进口煤价格与国内价差收窄,叠加国内长协价临近支撑,港口煤价进一步下行空间有限。

供给端受限,需求端呈现区域分化

两会期间主产地安全监察趋严,动力煤矿井产能利用率周环比下降0.8个百分点至94.8%。需求方面,沿海八省日耗周环比下降1.29%至191.5万吨/日,库存增加1.88%;而内陆十七省日耗回升21.5万吨/日至364.5万吨/日,库存下降2.29%,反映北方采暖需求结束后,工业用电及非电需求逐步启动。化工行业耗煤量小幅上升0.16%,钢铁高炉开工率提升1.22个百分点至79.5%,亦对需求形成支撑。

价格中枢夯实,估值修复可期

当前动力煤价格已接近长协价底部区间,随着港口库存去化及进口煤成本刚性抬升,市场对煤价企稳预期增强。叠加煤炭企业持续实施回购、增持等举措,板块估值有望迎来修复。

二、炼焦煤市场承压,国际价格拖累国内情绪

国内外价格同步下跌,冶金煤需求疲软

本周炼焦煤市场延续弱势,临汾肥精煤车板价周跌10元/吨至1300元/吨,兖州气精煤跌幅达70元/吨至990元/吨。国际市场上,澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价周跌4.3美元/吨至195.0美元/吨,同比跌幅扩大至38.56%。尽管国内炼焦煤矿井产能利用率提升1.0个百分点至84.76%,但下游钢厂采购谨慎,港口库存维持高位,供需矛盾仍较突出。

非电需求支撑有限,钢铁开工率回升成亮点

尽管钢铁行业高炉开工率回升至79.5%,但建材需求受春节后建筑项目停工影响持续疲软。黑色金属冶炼价格同比下跌10.6%,非金属矿物制品业价格下跌3.5%,反映基建及地产复苏力度不足。不过,钢厂利润修复后对原料端压价意愿减弱,若后续“金三银四”旺季需求兑现,炼焦煤价格或逐步止跌。

中长期缺口逻辑未改,静待政策催化

当前炼焦煤价格已回落至2022年以来低位,但其全球资源稀缺性及国内产能西移带来的成本抬升趋势未变。随着宏观经济底部回暖及稳增长政策加码,焦煤需求有望随制造业升级而逐步释放。短期市场情绪虽受压制,但板块配置性价比逐步凸显。

结语

当前煤炭市场正处于周期切换的关键时点,动力煤价格企稳与炼焦煤承压分化背后,反映供需调整与政策托底的复杂博弈。中长期看,产能短缺与能源通胀逻辑仍为行业核心驱动力,短期回调或为布局提供窗口。

本文源自金融界

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