【财经分析】上行动力不足胶价在逼近两万元关口后回落 后市关注原料上量情况

新华财经

新华财经广州10月10日电（吕光一 郭洲洋）天然橡胶主力合约在节前一度逼近20000元／吨关口，节后第一个交易日高开后，在震荡中逐步回落，今日（10日）午后橡胶快速下挫，截至收盘，天然橡胶主力合约封跌停板，跌幅6.02%；BR橡胶以及20号胶主力合约也均跌超6%。

今年以来国内天然橡胶价格呈现上涨势头，特别是进入九月，天然橡胶期现货价格均创近年新高。据国家统计局9日公布的数据显示，2024年9月下旬，天然橡胶（标准胶SCRWF）流通领域价格环比上涨7.0%，报16916.7元／吨，创2020年该数据公布以来最高记录。分析认为，供应端减产、需求端态势良好造成的供需错配是推动本轮天然橡胶价格上涨的主要原因。

但由于市场对产区集中上量预期偏强，同时下游轮胎企业对于高价原料采购意愿不高，橡胶价格突破20000元／吨关口以及进一步上行动力不足。而在涨至高位上行动力趋弱后，宏观情绪回落以及EUDR法案商议延迟的消息对盘面形成了进一步的拖累。

供需矛盾推升天然橡胶价格走高

9月中下旬，天气原因造成的国内外主要橡胶产区产量减少催化胶价加速上行。从供应端看，三、四季度是传统的产胶旺季，但是全球主要产区东南亚今年受天气因素影响较大，过多的降水及台风“摩羯”带来的洪涝灾害阻碍了割胶的进展以及橡胶的产量，造成原料价格持续震荡走高。

卓创资讯引用泰国橡胶管理局数据显示，截至9月底，泰国原料胶水收购价格78泰铢／公斤，较年初上涨41%；杯胶收购价格59.95泰铢／公斤，较年初上涨29.9%，均处于历史同期高位水平。

从国内看，国内橡胶产量也受到台风“摩羯”带来的负面影响；与此同时，国内天然橡胶进口量同比减少，进一步增加供应端压力，海关总署数据显示，1至8月天然橡胶总进口量344.98万吨，同比减少20.26%。

而需求端，兴业期货研究指出，从国内市场看，2024年国家推出一系列政策刺激汽车消费，推动以旧换新，无论从当前全国保有量、财政支出力度、以及政策工具来看都将对国内汽车产业的复苏起到推波助澜的作用，预计2024年下半年乘用车零售增速维持平稳增长；在出口市场，海关总署数据显示，2024年前8个月我国橡胶轮胎出口量达到619万吨，同比增长5.1%，需求端的强势对天然橡胶价格具有较强支撑。

为了应对天然橡胶等原材料价格上涨对盈利空间造成挤压。近日国内轮胎企业也掀起“涨价潮”，据不完全统计，已有超50家企业发布价格调整通知，宣布将于近期涨价，涨幅大多在2%-5%之间。

上市公司赛轮轮胎在投资者互动平台表示，如原材料价格持续上涨，公司也会综合市场需求及生产成本等因素，通过调整价格或销售政策等措施来尽量减少原材料价格上涨对公司盈利的影响。玲珑轮胎也表示，产品价格会综合考虑原材料价格波动，国内外市场形势变化以及供需关系等因素做灵活调整。

上行动力不足 胶价自高位回落

不过，随着近期胶价的持续走高，机构对于橡胶后期走势分歧显现。

国泰君安期货表示，虽然国内轮胎企业陆续开始发布涨价公告，但在这一轮原料价格上涨的过程中，下游轮胎价格没有及时同步跟涨，面临原料价格及淡季出口端订单压力等多重挤压，对于原料端高价原料采购意愿不高。“节后市场在没有新的多头驱动下，开始重新审视供应端缺口矛盾，而10月底后市场预期泰国供应上量，现货端偏紧的矛盾将得到有效缓解，现货BACK结构推涨的动量将减弱。”

此外，短期内来看，供应端上量预期较强，根据美国气象局天气预报显示，未来2024年10月16日-10月22日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北红色区域主要集中在越南北部、柬埔寨西南部、泰国南部等地区，其他区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，赤道以南红色高位预警区暂无，其他区域处于中等状态，对割胶工作影响较上一周期减弱。

而需求端，数据显示，2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆，环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。隆众资讯表示，一方面，在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软；另一方面，气价居高不下，市场观望情绪浓厚，拖累了9月份重卡整体表现。不过需求端有望迎来改善，叠加以旧换新政策刺激，四季度市场值得期待。

消息面上，EUDR法案商议延迟也对盘面形成了一定的影响。欧盟在2022年推出EUDR法规，该法规要求供应商证明其供应链没有导致全球森林砍伐，否则将面临巨额罚款和贸易禁令。但是10月2日欧盟委员会宣布，为确保《欧盟森林砍伐条例》（EUDR）正确有效的实施，拟将该法规分步实施期各推迟12个月，从2025年12月30日起对大型企业适用，从2026年6月30日起对微小企业适用。“该法规的推迟实施，无疑会降低天然橡胶的使用成本。”光大期货表示。

此外，国庆假期期间美国9月就业和PMI数据显示经济韧性较强，美联储降息预期逐步受压制，市场情绪转弱。而今日公布的数据显示，美国9月通胀率降至2.4%，这一数字低于8月2.5%的同比增幅，但高于经济学家2.3%的预期，交易员增加了对11月份美联储降息25个基点而不是50个基点的押注。

综合来看，短期内橡胶价格上行动力不足，“前期台风降雨等天气扰动逐步退散，东南亚主产区降雨减少，对割胶工作影响减小，海外原料上量预期，或对原料价格形成压制；半钢胎延续‘产销两旺’态势，全钢胎需求偏弱叠加原料成本抬升，全钢轮胎检修安排增多。”广发期货表示，短期宏观情绪转弱，叠加前期台风天气等利多兑现，短期无更多驱动支撑胶价高位运行，预计胶价偏弱运行，后续关注海外产区天气变化（如是否变为拉尼娜气候）及原料上量情况。

而中长期来看，四季度橡胶板块交易的逻辑依然是供给端。卓创资讯表示，从天然橡胶四季度供需平衡角度来看，伴随着供应压力的释放，以及需求端缺乏明显增量空间的情况下，供需矛盾或逐步扩大，国内现货将迎来逐步累库局面，届时胶价运行或承压。

不过，该机构也提示，四季度供应端易出现异常气候，且社会库存虽累库但整体仍处相对低位，胶价向下调整空间恐有限。同时宏观政策端预期偏强或支撑商品市场运行，因此预计四季度天然橡胶市场或高位回调整理运行趋势。

国元期货研究则指出，世界气象组织9月11日通报，今年9月至11月出现拉尼娜现象的概率为55%，而今年10月至明年2月出现拉尼娜现象的可能性会增加至60%，后续若极端天气延续，则国内外供应偏紧格局难改。综合来看，四季度在多重因素叠加下，天然胶市场重心仍有向上的空间，但上涨的幅度需要关注供给端的实际情况。而在四季度下旬，随着价格的持续上涨，关注下游在高价背景下的接受度，否则市场难以持续高位运行，趋势不排除呈现出先扬后抑的局面。

编辑：张瑶

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