央妈接连放大招 | 聊聊2024年央行整体的政策方向

小Lin说

央行大动作

央妈大动作的背后，是怎么回事儿？

央行最近动作很大啊，又是降息降准、降房贷利率。咱们今天就来总结一下，央行今年这一整年，都有哪些大动作？

央妈的每个季度都会发布一个"中国货币政策执行报告"，相当于央行的工作总结，给大家汇报一下，央行都做了什么，为什么要这么做。

它可以说是整个金融市场最最重要的几个报告之一了，我今天就打算结合着它前两个季度的执行报告，和它最近的动作，来跟大家聊聊我眼中央行今年比较有意思的政策重点。

降息

首先今年央行调控的一大主题，就是降息。不管是开展"麻辣粉"（中期借贷便利 - MLF）、降准、逆回购等等，总之都是刺激经济，给市场注入流动性。

9月份之前，央行虽然也有不少刺激政策，年初也降准了，LPR也降，但是大家总会感觉它一直没有使全力，它留了一手。

没错，就是因为央妈有它的苦衷，就是汇率。

它在前两个季度的报告里也明确说了，

维持汇率稳定，是现阶段最重要的任务之一

。还专门写了个专栏强调，表示会密切关注海外主要央行的政策，尤其是美联储。

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美国那边利率那么高，又迟迟不降息，日本那边又开始加息，如果国内大幅度降，人民币可能会有很大的贬值压力。所以在国际市场当前的环境里，央行虽然有好多工具，但是都有点被束缚了，没法"撒开手大干一场"。

直到9月份

美联储降息

，而且一下就是

50个基点

，这可就一下子把央行的束缚都解开了。

一个星期之后，直接放了个大招，准备金、7天逆回购利率、LPR、房贷利率，差不多主要的各种"率"全线下调。

正常情况下，央行推出这么大的降息政策，

人民币

应该下跌啊。可是实际上却

持续暴涨

，反而出现了升值压力，超涨的风险，你说多神奇。这是为什么啊？

显而易见，这是市场在央妈这一系列大招之后对国内信心的回升，使得大量原有海外资本回流。

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利率市场化

上文提到的这些降息，就是一些方向性的政策了。相信大家也能从央行的报告里看出来，它正在隐隐地进行一个改革，它正在逐渐化繁为简，把调控重心放到了其中一个利率身上，就是7天的逆回购利率。

而这背后透露出的一个很重要的政策趋势，就是利率的市场化改革。

你是不是听得一头雾水，有点晕？没关系，咱来分析下它背后的逻辑。

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首先什么是利率市场化？

就是央行不定死各种利率了，不一刀切了，让商业银行最近的市场行情、大家手里有多少钱，去自行判断要设置多高的存款利率、贷款利率等等。这是市场化的基本逻辑。

它的好处也很容易理解。试想一下：如果你是一家本地银行的贷款经理，你清楚你们村儿老王老李老张谁更靠谱，更可能还上钱，这央行肯定没法了解。

于是，你就可以给更靠谱的老王更低的利率，提高更不靠谱的老张的利率。这从宏观层面看，是可以大大提高资金流转的效率。

市场化听起来很理想，但它可以说是一把双刃剑，如果系统没成熟，光自由竞争，大家肯定会各种钻空子，会乱套。像1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融危机，都是急于市场化的例子。

所以说

市场化是好

，

但很重要的一个前提就是需要有配套足够成熟的金融市场、监管体系

。

发展更效率，更快的前提，是要更稳。

所以央行会有各种各样五花八门的政策工具，估计大家多多少少可能都听说过一些。例如七天逆回购、"麻辣粉"、"酸辣粉"、"铺路粉"、"特麻辣粉"等等。我就不一一跟大家介绍了，估计说了你也记不住~

有的时候说央行要降息，你都不知道降的是哪个"粉"。

而最近这几年呢，咱们的金融市场越来越成熟了，央行这才开始尝试一点一点放手给市场。今年二季度的报告里，

"市场化"这个词出现了38次

。

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它具体打算怎么市场化呢？

今年做出的重大转变，就是要慢慢从"原来控制那么多利率，哪都管"，转化成"央行就控制一个利率"，相当于一个

金融市场的"总阀门"

。

控制整个市场的钱的流通速度、信贷扩张的速度

，然后具体资金流向哪里，具体所有细分市场、细分期限的利率，就让市场自己去供需调整吧。

而这个"总阀门", 就是这个七天逆回购利率, OMO。央行今年通过每天直接给定OMO利率，并且增加OMO的操作频率，来强化它政策重要性，理论上其他长期一些的利率，就都盯紧这个7天的利率去浮动。

长期利率

上文咱们提到的都是短期利率。长期利率这边，央行可真是没惯市场毛病，该治理就下场治理。

咱们之前也好几次聊到过，今年不是大量资金涌入到债权类的理财产品嘛，最终都去买长期债了，理财收益倒是还行，但是存款收益越来越低，导致更多人就把存款取出来买理财。

这一方面导致长期收益率快速下行，另一方面也让理财产品隐含了不少风险。

央行好几次喊话，要

关注长期收益率

，前两个季度的报告，央妈两次写专栏讲这个事儿。

后来干脆自己亲自下场交易长期国债，来维护长端收益率的稳定。

可想而知，央行有多重视这个长期利率。

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写在最后

总之吧，央行听起来感觉权力很大，手段很多，但实际上也有很多的KPI。

利率、汇率、监管...啥都不能不管，想管吧，有时候自己又说了不算，时不时受到市场的质疑和监督，还得定期写工作总结报告。

你是不是感觉这活儿其实可能也没那么好干~

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