先锋精科IPO：一边分红一边募资“补流”引关注

蓝鲸新闻

文|《投资者网》张伟

目前，我国已是全球半导体行业第一大市场，但受境外封锁影响，自主可控成为国内半导体行业发展亟待解决的问题，半导体设备及精密零部件的国产替代正在加速进行。与此同时，国家出台相关政策，鼓励一些符合条件的半导体产业链公司上市，借助资本力量做大做强，尽早实现半导体行业完全国产化。

8月16日，半导体设备零部件制造商江苏先锋精密科技股份有限公司（以下简称“先锋精科”）在上交所科创板首次公开发行股票（IPO）成功过会。就在同一天，珂玛科技（301611.SZ）在深交所创业板上市。珂玛科技上市之前，同行业公司中只有富创精密（688409.SH）于2022年10月登陆科创板。

8月23日，先锋精科提交注册。最终，先锋精科能否成为半导体设备零部件行业第三家A股上市公司，还有待观察。

手握两大龙头客户

据了解，半导体设备是指用于制造各种半导体产品的生产设备。作为半导体设备中的重要组成部分，精密零部件的质量、性能和精度优劣直接决定了半导体设备的可靠性和稳定性。

图表1：先锋精科产品在半导体产业链的位置

（图片来源：招股书）

先锋精科表示，公司是国内半导体刻蚀设备和薄膜沉积设备关键零部件的制造专家，尤其在技术难度仅次于光刻设备的刻蚀设备领域，公司是国内少数已经量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接与国际厂商竞争。

营收构成显示，2021年至2023年及今年前3个月，先锋精科的产品应用于刻蚀设备、薄膜沉积设备的收入在其总营收中的占比分别为82%、89%、77%及82%，其他收入来自医疗领域和光伏领域。

先锋精科还提到，半导体设备零部件市场的细分领域众多，不同细分品类技术要求和技术难点有所不同，公司自设立时起即与国产半导体设备龙头企业共同成长，具有先发优势。行业特殊性，让先锋精科与大客户深度绑定。

客户名单显示，自2021年以来，中微公司（688012.SH）、北方华创（002371.SZ）始终位列先锋精科的前两大客户，来自这两家公司的收入在先锋精科各期营收中的占比均超过50%，最高时（2022年）达68%。

公开资料显示，中微公司曾研制出国内第一台电介质刻蚀机，是我国集成电路设备行业的领先企业。北方华创是目前国内规模最大的半导体设备公司，产品包括等离子体刻蚀设备、物理气相沉积设备、化学气相沉积设备等。

值得一提的是，中微公司还是先锋精科的股东。2021年12月，先锋精科第三次股权转让时，中微公司投资1000万元获得0.59%股权。本次IPO前，中微公司持有先锋精科1.93%股权，为其第九大股东。

公司业绩曾有波动

虽然一直有两大客户的支持，但在过去几年，先锋精科的业绩也存在波动。

财务数据显示，2020年至2023年，先锋精科分别实现营收2.02亿元、4.24亿元、4.70亿元和5.58亿元，各期归母净利润分别为-3844.93万元、1.05亿元、1.05亿元和0.80亿元。2021年，先锋精科实现扭亏为盈。

不过，先锋精科2023年“增收不增利”，在营收较2022年增加近亿元的情况下，归母净利润却减少了2500万元。

对于业绩变动，先锋精科在第二轮审核问询的答复中表示，2023年上半年，公司业绩波动系受行业周期性波动影响，2023年下半年起，下游市场回暖，公司业绩向好。先锋精科认为，公司业务不存在市场空间较小、成长性不足等风险。

最新的招股书（注册稿）中，先锋精科披露了2024年上半年财务数据，营业收入为5.48亿元，同比增长147%；归母净利润为1.12亿元，同比增长314%。

对于上半年业绩大幅增长的原因，先锋精科表示，自2023年下半年起，随着下游半导体设备市场重新步入上行周期及国产化进程持续推进影响，2024年上半年，公司营业收入和净利润水平大幅增长。

同行业公司中，富创精密上半年的营收、净利润为15.06亿元和1.22亿元，分别同比增长82%和27%；珂玛科技的营收为3.85亿元，净利润为1.39亿，分别同比增长64%和309%。从上半年情况看，半导体设备零部件行业已经整体回暖。

同时，先锋精科还披露了2024年全年业绩预测，预计实现营业收入10亿元至11亿元，同比增长79%至97%；预计实现扣非净利润1.90亿元至2亿元，同比增长138%至151%。

先锋精科表示，2024年全年业绩猛增，主要来源于半导体领域核心产品的持续增长。不过，先锋精科也提到，2024年财务数据为公司初步预计的结果，未经会计师审计或审阅，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。

IPO前分红过亿元

募资用途显示，先锋精科本次IPO拟募资5.87亿元，其中9494.94万元用于补充流动资金，引人关注。就在IPO期间，先锋精科进行了多次分红。

据招股书披露，2020年，先锋精科亏损3844.93万元，分红30.51万元。2021年，先锋精科盈利1.05亿元，分红8267.50万元，占当年净利润的79%。2022年，先锋精科盈利1.05亿元，分红2500万元，占当年净利润的24%。统计显示，先锋精科IPO前累计分红1.08亿元，大约与2021年净利润相当。

股权关系显示，先锋精科创始人游利及其家族通过直接和间接方式合计持有先锋精科约35%股份，由此计算，游利及其家族将分得近4000万元。在分红用途中，先锋精科提到，用于相关股东向公司实缴投资款。

在第一轮问询中，对于IPO期间存在大额现金分红，又募集资金进行“补流”的必要性和合理性，先锋精科回复称，业务规模扩大使得公司对于营运资金的需求持续增加。本次部分募集资金用于补充流动资金能够有效补充运营资金，满足公司持续研发投入及业务规模扩大的需求,为公司持续经营和发展提供资金保障。

今年以来，监管加强了对“一边分红、一边募资补充流动资金”的管理。4月30日，上交所、深交所提出，将对口碑声誉、上市前突击“清仓式”分红等事项实行负面清单式管理。受此影响，一些IPO企业主动撤回。

监管收紧，对先锋精科的募资需求也有一定影响。2023年6月的招股书显示，先锋精科拟募资2.08亿元用于补充流动资金，随后调整为9494.94万元。不过，先锋精科也“不差钱”。财务数据显示，截至今年3月末，先锋精科的货币资金为2.79亿元，同期经营现金流净额为1097万元。（思维财经出品）■