跑输大盘！多位明星基金经理业绩落后指数，主动权益基金为何跟不上市场？

华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者邱利 陈锋 北京报道

“手里的股票回本了，但买的基金净值还在腰斩。”这句话似乎成了不少投资者的真实写照。

从收益率来看，9月24日以来，超八成主动权益基金跑输万得全A，有1751只主动权益基金的收益率在20%以下，明显跑输大盘，其中不乏何帅、胡昕炜、周蔚文、傅友兴、姜诚等百亿明星基金经理所管理的产品。

主动权益基金跑输指数

Wind数据显示，自9月24日以来，截至11月12日收盘，万得偏股混合型基金指数和万得普通股票型基金指数分别上涨25.47%和27.12%；而同期万得全A的涨幅为36.31%，大幅跑赢前述主动权益类基金指数，分别跑赢了10.84个百分点和9.19个百分点。

值得一提的是，创业板指数累计大涨56.21%，科创50指数涨幅高达63.37%，北证50指数更是上涨129.18%，代表大盘风格的沪深300指数涨幅也达27.17%，中证1000、中证2000等中小盘指数均涨超40%。

盘古智库高级研究员江瀚在接受《华夏时报》记者采访时表示，主动权益型基金跑输市场的重要原因，是市场风格快速轮动与基金投资风格不匹配。主动权益型基金往往有其特定的投资风格和偏好，如成长风格、价值风格等。“当基金投资风格与市场风格不一致时，就难以获得与市场同步的涨幅，甚至可能大幅跑输市场。”

“基金公司的管理水平，以及基金经理的投资能力，也是影响主动权益型基金业绩的重要因素。”江瀚指出，如果基金公司管理水平不高，亦或基金经理投资能力不足，可能导致基金的投资策略不合理、风险控制不到位等问题，进而影响基金产品的业绩表现。

他还表示，基金经理极致化投资策略，也是导致主动权益型基金跑输市场的原因之一。为了追求更高的收益，有些基金经理可能会重仓押注单一赛道，从而错过上涨行情。

基金名将业绩黯然失色

截至11月12日，全市场主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型，只计算初始基金）数量共计4410只，其中810只基金自9月24日以来涨幅超过36.31%，占比仅不到两成，这意味着超八成主动权益基金在这轮上涨行情中跑输万得全A。

具体来看，在9月24日至11月12日期间，取得正收益的4383只主动权益基金中，已有3只基金净值翻倍，涨幅最大的是同泰开泰A，累计上涨108.32%，紧跟其后的是易方达北交所精选两年定开A涨幅为106.79%，景顺长城北交所精选两年定开A涨106.18%，净值涨幅前十名北交所主题基金占据六席。

有1751只基金的收益率在20%以下，跑输包括沪深300、上证指数在内的主流宽基指数，占比近四成。其中不乏萧楠、何帅、胡昕炜、黄海、周蔚文、傅友兴、焦巍、鲍无可、姜诚等百亿明星基金经理所管理的产品。例如何帅旗下交银优势行业、交银阿尔法A、交银瑞和三年持有、交银持续成长A自9月24日至今涨幅分别为11.59%、11.77%、12.64%和14.89%，且年内收益分别录得0.12%、0.58%、-3.92%和-3.49%；傅友兴旗下广发睿阳三年定开、广发稳健增长A和广发稳健回报A区间涨幅分别为5.00%、5.12%和9.37%，且年内收益分别录得2.27%、1.20%和-0.91%。

另有27只基金陷入亏损，包括许拓旗下永赢股息优选A区间收益率为-1.02%，陈梁管理的中邮核心成长收益率为-0.45%。

资金撤离主动权益基金

“市场风格轮动较快，特别是近期北交所、科技主题表现强势，而主动权益型基金对这些领域的配置比例相对较低，未能充分把握市场上涨的机会。”新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅向《华夏时报》记者表示，A股市场关注点可能更容易集中于热点及主题方向，所以擅长于从基本面维度挖掘上市公司内在价值的公募基金，往往较难实现超额收益。

值得注意的是，跟不上市场脚步的主动权益基金，正在被投资者抛弃，多位百亿明星基金经理旗下产品也遭遇净赎回。

民生证券研报显示，主动被赎回的趋势仍在延续，且已经连续6个季度。今年三季度，主动基金的净流出规模相比上一季度的723.31亿元升至1093.51亿元。按照业绩排名划分来看，主动偏股基金再度被无差别赎回，仅有在二季度业绩较好且三季度业绩不垫底的基金，才可能被净申购。主动偏股基金负债端大多可能遭遇的是“回本赎回”。

展望未来，主动权益基金跑输股票指数的行情，能否得到反转？袁帅指出，主动权益基金能否跑赢宽基指数，取决于多种因素的综合作用。一方面，如果市场风格继续轮动，且基金能够及时调整投资策略，增加对强势领域的配置比例，那么业绩有望提升。另一方面，基金经理的投资策略也需要更加灵活和全面，以适应市场变化。此外，还需要考虑宏观经济环境、政策导向、市场情绪等多种因素的影响。

江瀚也表示，宽基指数作为市场整体表现的代表，其涨幅往往受到多种宏观经济因素的影响，如经济增长、政策变化等。因此，主动权益型基金要想跑赢宽基指数，不仅需要具备优秀的投资能力和风险管理水平，还需要密切关注市场动态和宏观经济变化，灵活调整投资策略。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶