工业富联“闪电”开板的背后

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头顶独角兽巨头光环，市场对工业富联(601138)上市寄予较高的期望，不过最终却遭遇仅收获三连板的尴尬，明显低于投资者的预期。在6月13日打开涨停当日，工业富联放出巨量，158亿元资金博弈其中。在业内人士看来，工业富联上市后止步三连板系多方原因造成，包括与工业富联本身发行股票数量较多、估值争议及大盘表现低迷等因素有关。

止步三连板

成功登陆A股市场的工业富联，并没有带给投资者太多的惊喜，在上市仅第四个交易日就打开了连续涨停板。

交易行情显示，6月13日早盘工业富联高开2.33%，随后公司股价呈现震荡走势，截至当日上午，工业富联报于24.89元/股，涨幅为3.75%。6月13日午后开盘，工业富联股价再度拉升，在下午1点12分左右，工业富联上涨9.84%。工业富联股价一度冲击涨停后迅速回落，截至收盘，工业富联的涨幅为7.21%，收于25.72元/股。

打开涨停板的工业富联，成交量也出现急剧放大的情形。交易行情显示，6月13日工业富联的总成交金额约158亿元，位列沪深两市成交金额的榜首，而屈居第二的罗牛山在6月13日的成交金额约为36.7亿元。依此计算，工业富联当日的成交金额是罗牛山成交金额的4倍之多。

截至6月13日收盘，沪市成交总额为1559亿元，工业富联的成交金额占沪市成交总额的比例约10.13%。也就是说，工业富联一只股票的交易量占到了整个沪市股票成交金额的1/10以上。

6月13日工业富联的换手率为56.64%，工业富联高换手的背后是各路资金的相互博弈。从盘后交易所公布的成交数据来看，在当日买入金额前五名席位全部超过了1亿元，其中处于买一位置的海通证券杭州解放路营业部在当日买入金额为18019万元，处于买五位置的国泰君安证券深圳深南大道京基一百营业部买入金额为11326.91万元。

与各路营业部争相抢筹进场有所不同的是，机构投资者则选择落袋为安。交易公开信息显示，在6月13日卖出金额最大的前五名均为机构席位，5家机构合计卖出的金额高达逾6亿元。

6月13日晚间，工业富联发布股票交易异常波动公告称，公司没有任何应披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等。

多因素综合影响

对于仅收获3个涨停板的工业富联而言，显然低于市场预期。究其原因，与公司本身发行市值较大等多方面因素有关。

此前有机构预测，工业富联有望收出5个涨停，股价将在29元/股左右开板，但工业富联6月13日就已开板。据东方财富统计数据显示，在2018年成功上市并且已经开板的公司中，华宝股份、今创集团和养元饮品成为连续“一”字板数量最少的公司，这3家公司均只收获了一个“一”字涨停板。紧随其后的是江苏租赁，收获连续两个“一”字板，而工业富联、华西证券、嘉友国际3只股票均止步三连板。经北京商报记者统计发现，若剔除今年尚未开板的新股，截至6月13日，这些上市的新股平均连续“一”字板的数量约为7.43个。

在著名经济学家宋清辉看来，工业富联止步三连板，低于市场预期，反映了当前投资者的谨慎态度。或与工业富联本身处传统制造业有关，想象空间不如药明康德大，且工业富联本身发行市值较大。

招股书显示，工业富联此次公开发行约19.7亿股，占发行后总股本的10%。按照13.77元/股的发行价来计算，工业富联发行初始总市值约为2710亿元。而一位投行人士在接受北京商报记者采访时表示，工业富联本质上还是代工企业，首日上市市值就能排到前几名的，上涨的空间并不是特别大。而且，近期大盘表现不是很强势，对于新股上市的表现也会有一定的负面影响。

5月25日工业富联发布公告称，根据上交所提供的数据，公司此次网上发行初步中签率约为0.1406%。由于网上初步有效申购倍数为711.06倍，高于150倍，因此决定启动回拨机制。回拨机制启动后，工业富联的网上发行最终中签率约为0.3421%。北京商报记者通过统计东方财富相关数据后发现，工业富联刷新了江苏租赁此前0.2181的中签率，成为目前年内最高中签率的股票，甚至有的投资者会出现中两签的情形。

据了解，工业富联发行价格为13.77元/股，若以6月13日开板后的最高价26.36元/股计算，每中一签工业富联，投资者盈利约1.3万元。上述投行人士告诉北京商报记者，“工业富联打开涨停的速度的确很快，市场缺钱的情况下，打新股获利就跑的情况可能比较多”。一位股民也在股吧中表示，“盘子太大，效益一般，成长性差，没有潜力”。此外，工业富联近日还被曝出剥削工人的负面消息，也引起市场关注。

后市估值引关注

工业富联后市的估值问题也引起了市场的热议，在业内人士看来，工业富联的估值其实是如何寻找在代工厂与工业互联网转型之间的平衡点。

截至6月13日收盘，工业富联的总市值达到5066亿元，总市值位列中国人寿之后，暂列两市总市值排行榜的第11名。工业富联主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。工业富联发行募集资金总额约为271.2亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约为267.16亿元，拟投入募集资金约263.92亿元用于20个投资项目，拟另投入募集资金3.24亿元用于补充营运资金。

多家机构曾在测算工业富联估值时，认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。申万宏源此前也预测，工业富联2018-2020年营收分别为3879亿元、4265亿元和4697亿元，工业富联有望成为智能制造典范，带动国内制造业升级。平安证券在研报中也指出，预计工业富联2018-2020年归属于母公司的净利分别是178.73亿元、201.72亿元、227.36亿元，对应的EPS分别为0.91/1.02/1.15元，对应的PE分别为22/19/17倍。

值得一提的是，工业富联此次发行的一大亮点是引入战略配售者，并设置相应的锁定期。以BAT为例，这三者入股数量均为2178.6万股，且锁定期均为36个月，若以工业富联6月13日收盘价计算，目前BAT均分别浮盈约2.6亿元。有分析认为，如果没有CDR的话，工业富联可能是比较稀缺类的股票，但是接下来又有比它更像独角兽的企业；如果把工业富联归入制造型企业，目前约30倍的市盈率并不低。

“工业富联开板走势对于独角兽企业回归、CDR发行具有一定的借鉴意义。此前，大多新股发行均以23倍市盈率做发行价，工业富联引入战略投资者以及询价机制，对其他独角兽公司有借鉴意义”，宋清辉如是说。