超20亿美元交易，资本巨头KKR在澳洲出手了！股东却一脸懵

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澳财网

导读：

Perpetual“瘦身”

交易“看起来”不错

被质疑！更多细节待披

Perpetual的管理团队正努力说服股东以及分析师们，让他们相信其将

财富管理和企业信托业务

出售给KKR&Co的交易可以经受住审查，目前该交易的一些关键内容（如税单）尚未完全公布。

近日，总部位于澳大利亚的财富管理公司Perpetual证实，正在与美国私募股权巨头KKR就出售资产事宜进行排他性谈判。

此次出售行为被认为是五个月前该公司对旗下企业信托和财富管理部门进行评估以释放股东价值动作的延续，当时曾有包括殷拓集团在内的多个竞购方表示出了收购兴趣。

不过有消息显示，Perpetual拒绝了其主要股东之一的澳大利亚投资公司Washington H Soul Pattinson&Co.提出的35亿澳元收购要约。

值得关注的是，为了完成此次收购，KKR正在与多家私募信贷基金就一项至少8亿澳元(合5.25亿美元)的债务计划进行谈判。有知情人士表示，KKR与黑石集团等公司的讨论主要集中在可能的融资渠道上，包括

私募信贷贷款

。

KKR与贷款机构的谈判反映出，目前私募信贷作为可靠的替代银行融资方案的地位正在日益凸显，规模已经达1.7万亿美元。

尽管此次谈判仍在进行中，但是包括其前股票主管以及分析师和部分股东对该交易表示了不满，Perpetual股价也随之处于持续下滑的态势中。

不过也有一些分析师提出反对声音，分析师Bell Potter就认为，Perpetual以21.8亿美元将其企业信托和财富管理部门出售给KKR后的股价反应是“短视”，并对该股提出买入建议。

Perpetual“瘦身”

“KKR不仅为股东提供了令人信服的价值，而且在资金、执行以及与Perpetual合作实现成功结果的能力方面提供了最高程度的确定性。”

Perpetual董事长托尼·达洛伊西奥(Tony D’Aloisio)在交易消息传出后如此对媒体表示。

根据目前公布的消息显示，如果交易成功，KKR将获得Perpetual企业信托和财富管理业务，以及拥有

长达138年历史的Perpetual品牌

。

Perpetual剩下的资产管理业务将在2025年12月之前进行品牌重塑，与KKR签订的品牌许可协议将使其可以在七年时间内继续使用Perpetual品牌。

现任集团首席执行官罗布·亚当斯(Rob Adams)将继续担任Perpetual资产管理业务的首席执行官，直到新的首席执行官上任。

亚当斯自2018年起执掌该集团，负责监督一系列补强收购。但其此前的诸多策略也曾受到过批评，导致公司的股价随之从最高的44澳元不断下滑至今。

图：Perpetual过去5年股价走势 来源：Google

达洛伊西奥表示，将Perpetual转变为

独立的资产管理业务

或将为股东提供更好的长期价值， “股东将受益于KKR分拆并收购财富管理和企业信托业务后的现金收益，同时Perpetual还将保留更精简、无债务的全球资产管理业务的所有权。”

Perpetual声称，完成相关交易后将创建一家管理资产达2270亿美元的无债务企业。该交易的收益被称为“康斯坦丁计划”，

专门用于债务和税收

。

亚当斯也持乐观态度，并认为收购行为对股东、客户和员工来说都是一个积极的结果，“现在，每个企业都将拥有在各自市场继续发展所需的重点和资本，确保我们的客户继续获得世界一流的建议和服务。”

图：Perpetual首席执行官罗布·亚当斯(Rob Adams) 来源：The Nightly

据悉，交易完成后，Perpetual将向KKR提供为期18个月的过渡服务，并可选择再延长12个月。KKR则表示，交易完成后财富管理和企业信托业务将继续作为独立业务运营，并保持管理连续性。

此外，Perpetual业务和品牌预计将被纳入KKR的亚洲基金IV，该基金筹集了150亿美元（约合230亿美元），投资于包括澳大利亚在内的整个亚太地区。

交易“看起来”不错

“看起来相当不错。”

在一次与媒体的对话中，Soul Pattinson负责人托德·巴洛(Todd Barlow) 对Perpetual以21.8亿美元出售企业信托和财富管理部门的交易如此评价。

不过巴洛也同时强调，此次出售交易“原本可以更清楚一点”。

Soul Pattinson是Perpetual的最大股东，持有其15%股份。巴洛代表了投资者的普遍观点，在其接受媒体采访前，Perpetual投资者们对董事会和管理层进行了猛烈抨击，称该分拆方案缺乏细节。

巴洛补充称，如果交易成本太高，而且实际上不拆分业务对公司更好，Soul Pattinson对于投票反对出售给KKR持“开放态度”、“并非完全拒绝”。

来源：Yahoo Finance

需要注意的是，巴洛坚称，从资产负债表角度来看，Soul Pattinson在并购方面处于有利地位。

去年年底，Perpetual宣布正在对企业信托和财富管理部门进行评估；同一天，Soul Pattinson宣布在早些时候曾经对该公司提出过估值30亿美元的收购要约，但遭到拒绝。

Soul Pattinson声称其出价将为企业信托部门赋予18.85亿美元的价值，同时将资产管理部门交给投资者。

针对此次投资，巴洛表示由于近年来Perpetual业绩疲软并被低估，他看到了竞购“一家伟大的澳大利亚公司”的绝佳机会。

据了解，Soul Pattinson对Perpetual进行投资时，每股约为25澳元；去年年底的报价则相当于每股27澳元，比11月中旬时溢价28.6%。

“看来我们的有效提案结构已基本被Perpetual采用。在我们等待更多细节被披露的同时，我们应该表扬该公司进行战略审查，为股东实现有利的成果而努力。”Soul Pattinson首席投资官布伦丹·奥黛（Brendan O’Dea）随后表示。

被质疑！更多细节待披

事实上，交易并没有看上去那么美好。在交易消息传出后，Perpetual董事会面临着因缺乏细节而感到愤怒的分析师提问。

其中，MST Financial的拉菲塔尼·索蒂里乌(Lafitani Sotiriou)在电话会议上表示，这是一个笑话。在索蒂里乌看来，董事会推荐这个“目前最好的交易”，但他们甚至还没有完成详细的工作。

同样表示不满的还有Perpetual的前高管，该公司前股票业务主管彼得·摩根(Peter Morgan)抨击了董事会和管理层，并表示达洛伊西奥应与亚当斯应该一起离开，“最好的说法是，这笔交易试图纠正那些不知道如何经营基金管理业务的人所犯的错误。”

“这很奇怪，”摩根进一步表达了对Perpetual出售品牌的不满，“对于KKR来说，他们在努力将这个受到尊重的品牌名字纳入囊中。”

摩根仍然持有Perpetual的部分股份，他表示还不知道自己是否会在这笔交易上进行投票。

而关于本次交易的最大争议，则来自于股东们并不知道

净收益

将是多少，因为分拆和交易成本以及巨额资本利得税法案目前尚未披露。

亚当斯对此表示，分离和交易成本将在购买价格的7%至20%之间，“可能不到交易价值的10%”。

这位即将离任的首席执行官表示，媒体报道令Perpetual的客户和潜在竞标者“感到不安”，“鉴于市场对获取信息的渴求，以及媒体日常猜测的程度，我们必须权衡是花更多的时间提供更多细节，还是花更少的时间来确保交易标的细节。”

显然，Perpetual选择了后者。

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作者：Chuck Sun

编辑：Serena张斯

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