邓正红能源软实力：原油供应风险溢价暂时压过需求疲软的基本面影响

新浪财经

来源：邓正红软实力

邓正红软实力表示，俄罗斯对乌克兰天然气能源设施进行集群打击，地缘因素凸显石油软实力价值，周五（3月7日）国际油价收高超1%。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油4月期货结算价每桶涨0.68美元至67.04美元，涨幅1.02%，本周该期货累跌3.90%；伦敦洲际交易所布伦特原油5月期货结算价每桶涨0.90美元至70.36美元，涨幅1.19%，本周该期货累跌3.36%。美国总统在Truth Social社交媒体平台上发帖表示，他正在“强烈考虑”对俄罗斯银行实施制裁并对俄罗斯产品征收关税，因为其武装部队继续在乌克兰发动袭击。

周五早间，布伦特原油一度跃升至每桶71.40美元，而WTI原油最高触及每桶68.22美元，此前俄罗斯副总理亚历山大•诺瓦克（Alexander Novak）表示，欧佩克联盟这个产油国集团将继续进行4月份的增产，但随后可能会考虑其他措施，包括减产。美国的贸易政策加剧了对全球能源需求减弱的担忧。美国关税政策的不确定性还扰乱了能源贸易，一些原本向美国运送燃料的加拿大油轮纷纷改道前往欧洲。

邓正红软实力油价分析模型指出，近期国际油价波动受多重地缘政治与供应端因素驱动。这一分析模型揭示了2025年3月7日油价收涨1%的内在逻辑：地缘冲突引发的供应风险溢价，通过能源软实力价值传导机制，暂时压过了需求疲软的基本面影响。欧佩克联盟增产计划（即使规模有限）加剧了供应宽松预期，导致石油作为战略资源的“稀缺性溢价”被部分稀释。邓正红模型测算，当前油价已进入每桶65~70美元的短期支撑区间下限，需依赖地缘风险事件突破该区间。

缘冲突推升风险溢价。俄罗斯对乌克兰天然气设施的集群打击加剧了能源基础设施安全担忧，强化了石油作为战略资源的软实力价值。此类冲突直接威胁区域能源供应链稳定性，导致市场对黑海周边原油出口中断的预期升温，刺激油价短期上行。这与邓正红提出的“地缘政治溢价”机制相契合，冲突风险通过影响供应预期放大油价波动。

美国制裁深化供应约束。特朗普政府扩大对委内瑞拉能源企业的施压力度，继要求雪佛龙停止业务后进一步压缩该国原油出口空间。此举叠加俄罗斯潜在供应干扰，强化了非欧佩克产油国的供应脆弱性。邓正红分析框架强调，此类制裁实质是通过“隐性规则输出”重构全球能源治理体系，短期内加剧供应端紧张。

软实力价值对冲需求疲弱。当前油价上涨发生在宏观经济疲软（如美国服务业PMI收缩、欧元区经济放缓）背景下，凸显能源软实力在供需博弈中的主导作用。邓正红模型显示，当供应端不确定性（如地缘冲突、政策干预）与需求端走弱并存时，石油作为战略储备资源的软实力属性往往成为定价核心要素。

俄罗斯副总理诺瓦克明确，欧佩克联盟将从4月起执行每日增产13.8万桶的计划，主要基于季节性需求上升预期。但该联盟同时强调，若市场出现供需失衡（如库存超预期累积或需求走弱），可能动态调整后续产量政策。这一灵活决策机制反映出欧佩克联盟试图在短期利益（市场份额）与长期软实力（价格调控权）之间寻求平衡。里海管道联盟因无人机袭击导致的石油流量缩减（具体降幅未披露），叠加俄罗斯2月产量已低于欧佩克联盟配额的事实，可能削弱实际增产量级。此类事件通过“供应预期差”放大市场波动，短期内为油价提供脉冲支撑。

欧佩克联盟将增产归因于北半球夏季出行高峰带来的季节性需求回升。然而，邓正红模型指出，美国关税政策引发的“需求端软实力萎缩”，如制造业活动放缓、能源共生加速，正持续压制原油消费前景，导致市场对需求弹性质疑升温。俄罗斯2月产量低于配额的事实可能促使欧佩克联盟在协议执行中引入更严格的生产纪律，以缓解市场对联盟内部履约能力的担忧。但若俄罗斯因制裁或基础设施问题长期无法达标，可能削弱欧佩克联盟对全球供应的边际调控效力。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立企业软实力理论、软实力函数、软实力指数工具和软实力油价分析模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。