黑周四！利好落空A股应声下跌！3400点整数关是否会被再次砸穿？

旌扬投资视角

对于A股市场的短期行情来说，今天是非常重要的一天，一是因为本周最大的一个不确定性因素，美联储3月议息会议和我国央行的LPR最新报价都在今天落地；二是因为从技术面上看，今天多空双方将在关键的5日线支撑附近展开争夺。这两点，虽然无法改变市场中期运行趋势，但却会对短期行情产生重要影响。

然而遗憾的是，利好落空的同时，市场空头开始占据优势，让大盘失去了5日线的保护。好在3400点整数关和10日线还在，大盘的走势也不算太难看。

旌扬先从昨晚美联储3月的议息会议说起。昨天凌晨2点左右，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变。按照近期市场的普遍分析，虽然美国2月通胀数据低于预期，美联储年内降息2次的概率在加大，但比较关键的降息节点是6月和9月，而不是3月。所以昨晚美联储按兵不动，基本在市场预期之中。

在旌扬看来，昨天美联储3月议息会议的看点并不是降不降息，而是美联储对今年美国经济的预判。按照美联储预判，今年美国经济增速的预测由去年12月的2.1%下调至1.7%；预测2026年的增速为1.8%，较去年12月预测下降0.2个百分点；2027年的预测增速为1.8%，较去年12月预测下降0.1个百分点。

不难看出，美联储在昨晚同时下调了美国未来3年的经济增速，其中今年的下调幅度最大！至于说美联储为什么要下调美国的经济增速，这点大家应该也都知道，一方面是特朗普的关税新政大大增加了美国的贸易壁垒；另一方面则是因为DeepSeep等中国科技新星的出现，刺破了美国科技股泡沫，尤其是英伟达受到的影响会最大。

虽然昨晚美联储的议息会议并没有释放多少善意，但昨晚美股不跌反涨，这多半是因为过去一个月以来，美股跌幅过大所致。美股将3月美联储议息会议当成是利空，利空落地后，股价相反会走稳。

不过在旌扬看来，经济基本面影响的是中期趋势，如果美国经济增速明显放缓，对于我们来说还是利大于弊的。起码外资在未来一段时间都不太可能回头，介入中国资产的力度越深，对于中概股、港股或者A股来说，都是好事。

当然，这件事也对A股短期走势形成了负面影响，主要原因是我国央行一直在对标美联储，说好的降息降准一直没有落地，让A股市场空欢喜一场。

在旌扬的印象中，我国央行上次降息降准是在去年的9月27日。在我国央行降息降准的前一周，美联储也在9月18日附近进行过一次降息。从双方上次的降息节点可以看出，我国央行似乎有绑定美联储的打算。只要美联储降息，才会选择跟随降息。

采取这样的宏调策略只能算是好坏参半，从好处来看，可以稳住中美息差，如果进一步稳住了中美汇差，那么国际资本在两国之间的流入流出动作就不会太大，可以消除一些外部的潜在风险。

但从坏处来看，似乎还要更多一些。仅就资本市场来说，央行从去年年底开始就多次暗示过要降息降准，从去年年底到今年3月，类似的暗示次数不下5次，几乎是每个月一到两次。但暗示的次数多了，却始终没有兑现自己的承诺，这肯定会让投资者的信心受到冲击。

典型如最近这次。3月13日，央行在召开党委扩大会议时指出，要实施好适度宽松的货币政策方面，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

由于这次表态是在美联储议息会议前发出的，所以市场普遍认为我国央行可能在美联储3月议息会议后有动作。就连旌扬都认为，即便美联储3月不降息，我国央行最起码也要意思一下，降低LPR的报价。结果让旌扬没想到的是，今天央行依旧保持LPR不变。

对于A股市场来说，预期是改变投资者信心的关键要素。今天央行如果是大幅降息降准，这就是超预期利好；如果是正常幅度降息降准，这就是符合预期；如果将降低LPR报价，这就是低于预期；但如果什么都不做，那就是利好预期落空。

这几种情况中，第一种能让A股高开高走，第二种会形成高开低走的局面，第三种和第三种则可能造成大盘低开低走。这也是今天A股大盘弱势回调的主要原因。

当然，这还只是短期影响。把时间周期拉长，带来的负面影响可能还要更大一些。

在去年底召开的2025年中央经济工作会议上，高层已经定调，今年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。当时，旌扬还特意查过适度宽松的货币政策，过去十几年来，只在2008年到2010年实施过。从当时的施政力度来看，可谓是大水漫灌，降息降准几乎就没有停过。仅以2008年的降息为例，我国央行在9月15日、10月8日、10月29日、11月26日和12月22日，短短3个月的时间里就降息了5次。值得注意的是，这5次降息的力度还不一样，其中11月26日直接大幅下调基准利率1.08%，相当于平时的4次降息总和！

由于2008年、2009年央行已经给出了适度宽松货币政策的实施标准，所以去年年底高层再次提到适度宽松货币政策至今，央行还没有任何的放水动作，这就会让投资者对今年宏调力度感到失望。这恐怕也是A股市场始终稳定在当前位置，中期表现弱于港股的部分原因。

不过在旌扬看来，央行要想在既不降息降准的情况下，还能稳住市场信心，也并非完全没有办法。突破口或许就在创设结构性货币政策工具上，比如此前设计出来的增持回购贷、互换便利等专项货币政策工具，以支持A股市场稳步健康上行。

从这点来看，虽然今天A股大盘因为利好落空而出现了调整，不过并不会动摇旌扬的信心。旌扬仍然认为，A股市场的中期上行趋势并未发生改变。

最后再来聊聊今天的盘面。大盘方面，利好落空后，今天震荡回调跌破了5日线支撑位，但仍然在10日线之上，3400点整数关也没有被击穿。未来几个交易日，A股大盘若能踩10日线完成弱转强，也并不会改变市场趋势。

热点方面，今天压盘的主力军其实是保险和白酒等防御性板块，真正代表市场人气的科技股其实整体还好，跌幅并不大。以人工智能和机器人为例，几个关键分支板块最近一直还在箱体内震荡，并未转弱。此外，最近市场关注的焦点，还有向深海科技转移的迹象。但深海科技同样是科技，只要能形成主题效应，也有利于提振市场人气。

考虑到科技股是市场人气的风向标，所以旌扬认为，只要人工智能和机器人能保持住箱体结构，不进入下行趋势，A股大盘的短期风险就不大。但如果哪天人工智能和机器人出现长阴重挫，这就要引起我们的高度重视了！