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疲弱非农拖累美股,中国资产为何一枝独秀?

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中新经纬

中新经纬2月8日电 (宋亚芬)美国劳工统计局2月7日公布的数据显示,1月美国非农就业人口增长14.3万人,为三个月最低水平,远不及预期的17.5万人。

弱非农如何影响美联储降息节奏?

美国非农数据为何大幅不及预期?中信证券首席经济学家明明在接受中新经纬采访时表示,1月美国非农数据噪音比较多,如洛杉矶大火、季节性因素等。从细分行业来看,主要是采矿业、休闲和酒店业新增就业人数大幅超预期下行导致。Wind数据显示,2025年1月,美国休闲和酒店业新增就业人数减少了0.3万人,而2024年12月为增加4.9万人。

此外,从不同类型工作岗位来看,可比口径下1月全职就业人数大增、兼职就业人数大幅减少,也同样印证了天气因素对户外兼职就业的冲击。东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲对中新经纬解释,由于美国非农就业统计的是岗位而非“数人头”,兼职就业的减少使得新增就业走弱。需要注意的是,美国非农就业除了企业调查的新增就业数据外,还有家庭调查用来计算失业率等数据。1月美国失业率4.0%,低于预期和前值的4.1%,而且家庭调查口径下的就业者增长、失业者减少,显示就业市场仍然强劲。

明明也表示,单月非农数据通常波动会比较大,虽然美国新增非农就业人数不及预期,但三个月新增非农就业人数处于20万人以上的高位,失业率也进一步走低,这反映出当前美国就业市场仍保有较高韧性。

在此情况下,明明预计,美联储2025年首次降息预期的时点或有所推迟。“美联储降息影响因素主要集中在劳动力市场与通胀压力,当前美国非农数据、ADP(美国自动数据处理公司)就业等就业数据均显示美国就业市场韧性较高,因此推动了市场对美联储降息预期降温。”

市场数据也显示,美国消费者未来12个月通胀预期升至4.3%创15个月新高,交易员预计美联储2025年恐怕只会降息一次。

不过,芦哲预计,未来一个季度美国非农与通胀将出现超预期下行,因此美联储降息存在前置可能。“综合来看,美国驱赶移民的政策将使得劳务市场失去更多生产者与消费者,对经济构成的负面冲击更大,而工资通胀黏性的显现也存在时滞。”

美股下跌,中国资产一枝独秀

受数据发布的影响,2月7日,美股三大指数均有所下跌,美元上涨。不过,芦哲认为,此次美股的大跌更多是受到美国“对等关税”消息的冲击,这显示关税风险仍然是当前主导股市情绪的重要因素之一。因此,在基本面趋稳的情况下,美股跌势的缓和仍需警惕关税政策不确定性的冲击。

值得注意的是,在美股三大指数均下跌的情况下,中概股却多数上涨,2月7日纳斯达克中国金龙指数盘中一度涨近3%,最终上涨1.34%。为何中国资产能够一枝独秀?

对此,明明解释,随着前期中国一系列政策的落地,国内经济企稳回升,市场信心振奋,推动资本市场上涨。而且春节期间中国一系列数据表现亮眼,包括电影票房、出行数据等等,加强了市场对中国经济进一步向好的信心。同时,DeepSeek浪潮推动了市场对于AI(人工智能)市场技术应用落地信心,提升了投资者的市场风险偏好。这些利好让中国资产顶住了压力。

芦哲也持类似观点。他解释,一方面,DeepSeek的横空出世显示了中国科技企业在人工智能等领域的迅速发展,冲击了以Mag7(七巨头,包括英伟达、苹果、谷歌、亚马逊、Meta、微软和特斯拉)为代表的美股科技巨头的护城河,给美股造成重创,加剧了全球市场的避险情绪;另一方面,相较而言,全球资本对中国市场的信心增长,中国资产的相对低估值也对全球资本更具吸引力。此外,春节至今,市场对美国关税冲击的担忧有所缓解,也减少了中国资产海外环境的不确定性,使得中国资产一枝独秀。(中新经纬APP)

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责任编辑:张芷菡

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