海博思创闯关科创板（上篇）| 诉讼缠身，2024年上半年应收账款余额近25亿元

央广网

央广网北京10月18日消息（记者 齐智颖）10月17日，根据上交所官网信息，上交所上市审核委员会审议会议审议结果显示，北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这意味着，该公司距离科创板IPO再近一步。

近年来，海博思创业绩猛增。2023年，该公司营收较2021年增7倍有余，净利润则增近37倍。然而，在这光鲜的成绩单背后，2024年上半年该公司经营活动现金流量净额为-9.2亿元，截至2024年上半年末，可预见的未来需偿还的负债合计43.03亿元，资产负债率（合并）为65%。

而在一系列财务数据背后，招股书显示，海博思创面临应收账款较大的风险，应收账款周转率存在一定波动和季节性特征。

财税审计专家认为，营收与现金流变动大幅背离通常说明企业可能在经营或管理上出现了一定的问题，企业应收账款余额较大会引发资金回收、坏账损失等诸多风险；如果企业的应收账款周转率存在一定波动和季节性特征，要注意把握好融资和资金运作的节奏。

存3项作为被告的未决诉讼，实控人多次转让股份套现

该公司的前身海博有限成立于2011年11月，并于2020年6月变更为股份有限公司。在最新版招股书中，海博思创将自己定位为电化学储能系统解决方案与技术服务提供商。

海博思创此次公开发行股票拟募资7.83亿元，扣除发行费用的净额，投资于以下项目：年产2GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目、补充流动资金。

2023年6月20日，该公司的上市申请获受理，目前已历经两轮问询，问询回复文件显示，上交所对海博思创的产品技术、市场竞争、电芯采购、成本与毛利、收入确认等提出关注。

该公司的控股股东为张剑辉，实际控制人为张剑辉和徐锐夫妇，二人直接持有并通过嘉兴海博实际控制的股份比例合计为32.33%。

问询回复文件显示，海博思创实控人及其一致行动人曾在2016年2月及2019年12月两次对外转让公司股份。2016年12月，张剑辉转让股份套现2500万元，其中1935.04万元用于购房；2019年12月，张剑辉再次对外转让海博思创股份套现5560余万元。

此外，央广网记者从最新版招股书中发现，报告期内，对海博思创具有及将会有重大影响的重大诉讼案件涉及6项，较2023年6月提交的第一版招股书新增1项。目前，海博思创及其子公司存在4项作为被告的未决诉讼，其中3项为海博思创作为被告的案件，1项为其子公司作为被告的案件。

图片来源：招股书截图

值得注意的是，首轮问询要求海博思创具体说明其中3项未决诉讼的起因经过，并谈及产品质量问题，要求该公司说明产品质量是否符合国家/行业标准，是否存在重大缺陷，产品质量管理制度是否健全并有效执行，是否存在其他因产品质量问题引发的安全事故、纠纷及重大舆情。

首轮问询回复显示，海博思创产品质量管理制度健全并有效执行；保荐机构及该公司律师认为该公司不存在其他因产品质量问题引发的安全事故、纠纷及重大舆情以及发生上述问题的风险。

上半年经营活动现金流量净额-9.2亿元，应收账款余额近25亿元

整体而言，海博思创的业绩保持快速增长态势。2021年、2022年、2023年和2024年上半年（以下简称“报告期内”），海博思创的营收分别约8.38亿元、26.26亿元、69.82亿元和36.87亿元，2021-2023年营业收入复合增长率为188.67%。报告期内，该公司净利润分别为1529.47万元、1.82亿元、5.78亿元和2.8亿元。

央广网记者从招股书中发现，最近三年，该公司主营业务收入呈现一定的季节性特征，下半年收入占当期主营业务收入的比重分别为77.19%、66.85%以及57.58%。

对此，海博思创解释称，主要原因在于主营业务下游终端客户主要包括电网企业、电厂企业和相关配套企业，其具有严格的计划采购制度，预算约束较强，储能系统行业整体装机规模下半年居多。

招股书显示，2021年6月，海博思创进行了报告期内第一次增资，10家公司取得该次增资后海博思创9.4%的股权，增资价款合计5.602亿元；同年9月，海博思创再次增资，6家公司取得该次增资后海博思创5.42%的股权，增资价款合计3.415亿元。两次增资价款合计9.017亿元。

2024年上半年，海博思创经营活动现金流量净额为-9.2亿元。截至2024年上半年期末，该公司现金及现金等价物2.6亿元，短期借款4.64亿元。此次IPO，该公司拟募资1.5亿元用于补充流动资金。

招股书还显示，截至2024年6月末，海博思创可预见的未来需偿还的负债主要为短期借款、应付票据和应付账款，合计43.03亿元，资产负债率（合并）为65%，主要受短期借款、应付账款和应付票据期末余额较大的影响。

对此，海博思创表示其流动比率为1.37倍，速动比率1.14倍，短期偿债能力指标良好，营业收入及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润整体呈增长趋势，经营活动现金流情况良好，同时该公司银行资信状况良好，与大部分供应商保持了良好的合作关系，预计未来不存在债务无法偿还的风险。

“2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要系，截止2024年上半年末，部分大客户的应收账款未到合同约定的付款节点暂未付款，导致应收账款回款金额相对较少；国企、央企客户受预算管理的影响，上半年回款相比于下半年较少。”海博思创表示。

“上述数据说明该公司的现金流出远大于现金流入，且需要大额负债，说明该公司的流动资金严重不足，所以，本次海博思创若仅募资1.5亿元补充流动资金应该不足以弥补资金不足。”知名财税审计专家刘志耕认为。

刘志耕进一步分析，营收与现金流变动大幅背离通常说明企业可能在经营或管理上出现了一定的问题，其中一个比较常见的原因是，企业虽然增加了大量的销售收入，但由于未能及时收回货款，账面仅是增加了大量的应收账款，而没有增加经营活动产生的现金流。

招股书显示，海博思创正是面临应收账款较大的风险。报告期内，海博思创应收账款账面余额分别为 3.19亿元、5.59亿元、15.38亿元和24.64亿元，占营业收入比例分别为38.07%、21.31%、22.02%和33.42%；应收账款周转率分别为3.19次/年、6.87次/年、7.41次/年和4.01次/年，应收账款周转率存在一定波动和季节性特征。

报告期各期末，该公司逾期应收账款余额为1.89亿元、2.5亿元、3.83亿元和 6.21亿元，逾期应收账款占比分别为59.3%、44.74%、24.93%和25.21%。

“企业应收账款余额较大会引发财务风险、资金回收风险、坏账损失风险、诉讼风险和税收风险等。”刘志耕表示，如果企业的应收账款周转率存在一定波动和季节性特征，则要注意把握好融资和资金运作的节奏，防止可能产生的风险。

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