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天津市（和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、东丽区、西青区、）
石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）
保定市（莲池区、竞秀区） 廊坊市（安次区、广阳区，固安）
太原市（迎泽区，万柏林区，杏花岭区，小店区，尖草坪区。）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
常州市（天宁区、钟楼区、新北区、武进区）
苏州市（吴中区、相城区、姑苏区（原平江区、沧浪区、金阊区）、工业园区、高新区（虎丘区）、吴江区，原吴江市）
常熟市（方塔管理区、虹桥管理区、琴湖管理区、兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。）宿迁(宿豫区、宿城区、湖滨新区、洋河新区。)
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
南通市（崇川区，港闸区，开发区，海门区，海安市。）
昆山市 （玉山镇、巴城镇、周市镇、陆家镇、花桥镇（花桥经济开发区）、张浦镇、千灯镇。）
太仓市(城厢镇、金浪镇、沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)
镇江市 (京口区、润州区、丹徒区。)
张家港市（杨舍镇，塘桥镇，金港镇，锦丰镇，乐余镇，凤凰镇，南丰镇，大新镇）
扬州市（广陵区、邗江区、江都区.宝应县）
宁波市（海曙区、江东区、江北区、北仑区、镇海区，慈溪，余姚 ）
温州市（鹿城区、龙湾区、瓯海区、洞头区）
嘉兴市（南湖区、秀洲区，桐乡。）
绍兴市（越城区、柯桥区、上虞区）
金华市（金东区，义乌）
舟山市（定海区、普陀区）
台州市（椒江区、黄岩区、路桥区）
湖州市 (吴兴区，织里，南浔区)
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股市走牛走熊最根本因素的是什么（精简版）
股市走牛走熊最根本因素的是什么?（精简版）
DS财经学习
股市牛熊转换的本质，是
经济周期、资金水位、人性博弈
三者的共振与对抗。用最直白的逻辑拆解：
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一、底层规律：经济周期决定大方向
-
牛市
本质是
经济复苏→企业赚钱→资金追逐
的正循环
（如2020年中国疫情后出口暴增→制造业利润飙升→新能源产业链暴涨）
-
熊市
本质是
经济衰退→企业亏损→资金逃离
的负循环
（如2008年全球金融危机→美国企业利润暴跌37%→标普500腰斩）
关键指标
：PMI（荣枯线50）、工业企业利润增速、社融数据
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二、直接推手：资金水位决定涨跌幅度
-
货币宽松=牛市燃料
：
美联储2020年3月印钞3万亿，纳斯达克2年涨150%
中国2014-2015年连续降准降息，催生5178点杠杆牛
-
货币紧缩=熊市镰刀
：
2022年美联储暴力加息，美股科技股市值蒸发10万亿美元
核心观测
：10年期国债收益率、M2增速、北向资金月度净流入
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三、加速器：人性博弈扭曲周期
-
牛市巅峰：集体癫狂
（2015年A股散户融资2万亿买题材股，创业板市盈率飙至150倍）
-
熊市谷底：恐慌踩踏
（2022年港股恒生科技指数PE跌至15倍历史低位，腾讯单日成交破千亿）
情绪指标
：融资余额/GDP、股吧热帖数量、巴菲特指标（总市值/GDP）
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四、中国特殊规律：政策变量权重加倍
-
政策点火
：
2008年4万亿计划→2009年A股翻倍
2023年中国特色估值体系→“中字头”央企逆市大涨
-
政策灭火
：
2015年清查配资→千股跌停
2021年反垄断→互联网巨头市值蒸发10万亿
政策观察窗口
：中央经济工作会议、证监会发布会、官媒头版评论
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实战对照表：牛熊转换的临界信号
|
阶段
|
| 经济周期 |
- 牛市启动信号：PMI连续3月＞50
- 熊市预警信号：PPI同比转负超6个月
| 资金流向 |
- 牛市启动信号：北向资金单月净买＞500亿
- 熊市预警信号：两融余额周降幅＞10%
| 政策环境 |
- 牛市启动信号：国常会提“活跃资本市场”
- 熊市预警信号：官媒发文警示“泡沫风险”
| 估值水位 |
- 牛市启动信号：沪深300股息率＞3年期定存利率
- 熊市预警信号：创业板指PE＞历史90%分位
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终极结论
短期看资金（流动性松紧），中期看政策（监管导向），长期看经济（增长质量）
。但最底层的牛熊密码其实是：
当多数人用杠杆疯狂买入时，离熊市就不远了；当多数人恐慌割肉时，牛市正在孕育
。
（数据印证：2007年A股开户数单月超400万→见顶；2018年底公募基金发行冰点→2019年牛市起点）
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