“财税数字化第一股”首份年报，百望股份站在转型与突围十字路口

新浪财经

来源：港股研究社

2024年对百望股份而言是充满希望与矛盾的一年。

同年，百望股份（06657.HK）以“港股财税数字化解决方案第一股”的身份首登港股上市，然而，上市不足半年公司交出的首份年度业绩预告目前并不太乐观。

预计公司全年营收下滑，亏损扩大。财报预告显示，公司2024年营收为6.4亿到7亿元，较上年同期的7.13亿元，预计同比下滑1.8%-10.2%；净亏损预计也将从3.59亿元扩大至4.7亿-5.3亿元，扩大了31%-48%；经调整净利润更是由盈转亏，录得7000万-1.3亿元亏损。

这份看似“双降”的成绩单背后，既折射出数字经济赛道的激烈竞争，也暗藏着企业战略转型的深层逻辑。

当行业进入AI赋能的深度调整期，百望股份的“深蹲”究竟是危机信号，还是起跳前的蓄力？

“投入前置化”的阵痛：业绩收缩与估值拖累的双重压力

据天眼查APP资料，百望股份主要在国内市场从事为财税合规管理提供云端软件即服务（‘SaaS’）解决方案及本地部署解决方案、数据驱动的分析服务以及满足其他企业需求。

目前公司有三大服务业务板块，包括营收占比达85%的云端解决方案（包括财税数字化解决方案、数据驱动的智能解决方案）、占比在15%的本地部署财税数字化解决方案以及极少的其他企业解决方案。

透过财报预告可以发现，百望股份上市首份年度业绩一改上市前三年的收入暴增态势，进入年度营收收缩与亏损扩大的困境之中。对此，公司解释称，这是主动加快战略换挡的结果。

一方面，2024年百望股份进一步主动收缩低毛利的金融产品营销业务，推动高毛利的风险管理服务收入占比提升，导致数字精准营销收入同比下降。这一策略调整虽符合长期盈利质量优化方向，但短期直接拉低整体营收规模。数据显示，2024年营收区间为6.4亿-7亿元，较2023年的7.13亿元减少约0.13亿-0.73亿元。

另一方面，亏损扩大的主因并非经营性亏损恶化，而是财务报表层面的公允价值变动。公司在2024年启动香港IPO后，优先股估值调整导致金融负债公允价值亏损增加，这一非现金项目直接推高净亏损1.11亿-1.71亿元。剔除这一因素后，经调整净亏损仅为7000万-1.3亿元，较2023年的8340万元净利润下滑明显，但经营性亏损仍处于可控范围。

值得关注的是，净公司在政府数智化转型项目上的战略投入形成阶段性拖累。2024年交付项目的一次性亏损及系统预研投入合计约4100万元，直接影响当期利润表。

不过，管理层在公告中强调，这些投入为未来业务拓展奠定技术基础，特别是在AI工具链开发与数据智能场景应用方面已取得阶段性成果。

可见，百望股份IPO成功后付出了不少代价去推动其业务调整：新旧动能转换期，战略投入吞噬利润，但新业务尚未形成规模收入。

或许也正是基于其业绩的阵痛期，上市半年以来，百望股份股价始终维持水平震动，作为“港股财税数字化解决方案第一股”并未在享受到港股科技股估值回归的红利。

财税数字化百亿市场，百望如何在“数据+AI”的深水区中突围？

产业维度上，作为一家企业财税数字化服务企业，百望股份受到了财务数字化赛道的双重特性驱动。

一方面，在金税四期时代，企业合规性刚性需求激增，财税管理从“电算化”向“智能化”升级。IDC预测，2025年中国财税解决方案市场规模将超200亿元，年复合增长率12%。期间，预计百望股份的电子发票、风险管理等业务直接受益于此。

但另一方面，从产业链维度，下游如央企、金融机构等头部客户议价能力强，项目制收入占比高，容易导致服务企业出现阶段性盈利波动；而中小客户市场目前则面临标准化产品渗透率不足、付费意愿低的瓶颈。

这一点，使得百望股份不得不在投入期中承压。对此，公司认为这本质是“投入前置化”的阶段性特征。

一方面，公司在支持政府关键项目建设、数据智能战略的布局、数据要素产品的研发等方面均投入了硬成本，但相关收益需随“金税四期”全面推广以及“数据要素×”、数据资产确权等政策落地后才能逐步释放。

另一方面，战略性抢占“数据智能”赛道，当前公司主动优化业务结构，战略性减少低毛利率金融产品的营销力度，并加大对数据智能技术研发、行业垂直大模型及国际化布局的投入；虽然对短期营收产生一定的影响，但显著提升了解决方案的技术壁垒和客户黏性，有助于推动公司从“规模扩张”向“价值深耕”的战略转型。

值得注意的是，百望股份不得不加快“投入前置化”步伐。原因在于该行业已进入“数据+AI”的深水区竞争，包括传统软件厂商（如用友、金蝶）、互联网巨头（如阿里、腾讯）与垂直SaaS企业（如百望、票易通）三股势力混战。

此时，百望的核心优势在于垂直场景的数据积累——覆盖超2000家大企业客户，年处理电子凭证超10亿张。这些丰富的垂直数据资源将为AI模型训练提供燃料。

资料显示，早在2022年百望云就曾与华为云达成合作，2024年百望云又先后上线了基线解决方案和联营产品等，为用户提供全场景、全设备、全票种的发票全生命周期管理服务，帮助企业用户加速数字化转型升级。

目前，百望股份于2024年推出的“金盾”行业垂直AI大模型产品已成功应用于智能风控和供应链协同场景，为未来数据驱动业务的规模化落地奠定基础；今年公司又宣布全面接入DeepSeek大模型，通过将DeepSeek集成至数智商业平台，为企业提供AI驱动的数据综合服务。

技术优势化为商业价值：短期止血与长期造血的平衡

接下来，百望股份着重要做的是以其“Data+Intelligence”战略打通数据到商业化的闭环，将技术优势转化为商业价值，构筑差异化壁垒。

此时，再来回看百望股份在政府数智化转型项目上的战略投入，就不会再被定义为拖累。

日前，百望股份再次宣布集团已于今年2月与国家信息中心签署合作协议，凭借在数据领域和AI领域的积累，集团支持建设并上线了数据资源登记系统。这进一步证实了了公司在政府重大项目的服务能力，及向数据要素流通、数据资产入表方向的布局和对数据智能方向的转型战略。

对此，百望股份表示，作为国家税务总局电子发票服务平台承建商，公司深度参与“金税四期”工程，为后续“乐企直连”服务奠定基础设施优势；公司同步支持建设的“国家公共数据资源登记平台”，更使公司跻身数据要素流通规则制定的核心圈层。未来，公司将通过“Data+Intelligence”战略不断拓宽业务渠道和规模，在业务模式和业务内容上不断创新，从而实现业绩增长，提升公司的长期投资价值。

值得注意的是，面对短期业绩压力，百望股份的突围路径包括从资本运作与技术布局双维度展开。

今年3月，公司拟实施H股全流通方案，这一举措将释放约1.2亿股内资股的流通权，显著提升股票流动性。参考同类企业经验，全流通完成后，港股通资金持股比例有望从当前的8%提升至15%以上，为后续资本运作提供更灵活的平台。

叠加公司在AI领域的布局，有望吸引更多全球资金流入，推动其技术研发与市场拓展。

百望股份当前面临的挑战，本质上是数字经济企业从“规模扩张”向“质量提升”转型的典型缩影。短期内，可能面临金融产品结构调整导致的收入真空期、政府项目回款周期延长可能引发的现金流压力以及管理层变动对战略执行的潜在影响等问题。

从中长期看，企业价值取决于能否在AI技术商业化赛道建立壁垒。随着H股全流通释放资本活力，叠加AI工具链的场景化落地，期待百望股份能早点实现“技术驱动型增长”的拐点。