海量财经丨券商股全线涨停是“纯属偶然”，还是“历史规律”？

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来源：【海报新闻】

海报新闻记者 周凌峰 综合报道

或许这是投资者最期待的一个交易日。

10月8日是国庆假期后的A股的首个交易日，A股大盘继续上演“狂奔”画面。大盘方面，三大股指高开超过10%，近5000只个股涨9%以上。截至收盘，沪深两市成交额突破3万亿元，再次刷新历史。

其中，券商板块延续国庆节前的强劲势头，除尚在停牌的国泰君安和海通证券外，48只券商股盘中再掀涨停潮。值得一提的是，东方财富近6个交易日累计大涨约127%；中信建投、中信证券等收获3连板。

与此同时，港股方面，由于国庆假期的涨幅较大，中资券商股盘初大幅回调，国联证券跌超20%，招商证券、中信证券、东方证券跌超10%，中国银河、广发证券等跟跌。回看国庆假期期间，港股中资券商股跑得有多疯狂？3个交易日板块累计上涨46%。中信证券、华泰证券和招商证券三大龙头期间涨幅分别达36%、58%和121%。

历史惊人地相似

对于券商的“狂飙”似的涨幅，令不少投资者连连感叹“买不进去，买不进去”。记者梳理发现，A股券商股的迅猛涨势在此前的几次“牛市”中曾有过类似现象。回顾2005-2007、2008-2009、2014-2015、2019-2021四轮牛市，券商股涨势十分明显。

节前的最后一个工作日（9月30日），A股券商股就曾集体涨停。然而，从9月24日以来，A股Wind券商指数累计上涨38%，领跑所有板块，自7月9日低点以来累计上涨51%。

复盘历史上的几次牛市，券商股的表现最明显的特点是：比其他行业板块的上涨更快更迅猛，且涨幅往往领先于大盘，所谓牛市“急先锋”即是如此。

牛市“急先锋”是一只“吸金牛”

许多投资者在入市之前都需要开通券商账户。股市行情大涨之下，券商营业部的开户数量激增。据国金证券的数据统计显示，自9月24日国新办举行新闻发布会后，投资者们参与股市的热情高涨，每日预约开户数量持续增长。节假日期间，投资者入市的意愿热度不减。从预约开户的数据上看，较过往1个月的平均数量增长幅度达150%。在客群年龄结构上，80后、90后这一年龄层客户居多，甚至有部分00后客户。

国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，自9月24日以来，市场火热程度超预期。随着日交易量达到破2.6万亿的创纪录水平，牛市氛围已成，当前非银金融板块估值依然有较大提升空间。

资金流入方面来看，据同花顺数据显示，10月8日证券行业流入资金300.32亿元，位居行业资金流入第八名。个股方面，东方财富10月8日流入资金79.75亿元，位居个股第五位。

复盘历史上的几次牛市，券商股整体涨幅领先于大盘，尤其在牛市初期。在2014年的大行情中，从7月到12月，非银金融板块大涨144.03%，排名第一。而在2019年1月至6月的小牛市行情中，非银金融大涨43.8%，仅次于食品饮料。

但在牛市后期，比如2015年券商股的表现就不如其他板块，且伴随着市场牛熊转换，下跌的幅度也会更大。业内分析人士表示，券商股的表现是急涨急跌，前期普涨，后期分化，而一些券商股可能再也回不到2015年的高点。

“券商的涨有规律”

从此次券商的暴涨来看，虽然和历史数据似曾相识，但身处“暴涨”旋涡中的券商却认为这背后有规律可循。海通证券在其最新研报中指出，复盘券商历次行情，发现两大规律：规律一，权益市场进入牛市，会带动券商业务的扩张，抬高估值中枢，使券商股股价上涨；规律二，监管政策的宽松以及资本市场的创新改革为券商业务带来增量预期，驱动券商业务带来超额收益。

总结历史经验，记者会发现，在市场行情有向好趋势时，作为牛市“急先锋”的券商随着交易活跃度的提升，成交量的放大效应将增加券商的佣金收入，市场上涨也会为其自营业务带来丰厚收益。

Wind在分析中指出，近期券商股上涨首先是对估值的修复。2024年初券商市盈率跌破20倍，9月30日券商市盈率已升至30.95倍，较近10年21.99倍的中位数高出近50%，但仍远低于2014年12月的59.22倍市盈率。券商市净率近10年平均值为1.86倍，中位数为1.74倍，9月30日券商市净率抬升至1.53倍，仍处于相对低位，2015年4月券商市净率一度升至5.25倍的高位。

展望未来券商股的走向，海通证券认为，随着流动性改善、利好性政策出台，券商股估值有望随市场改善而进一步提升。

利好政策方面，除了节前9月24日的政策发布外，在今日国新办举行的新闻发布会上，国家发改委主任郑栅洁表示，针对当前经济运行中的新情况新问题，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。

“随着稳增长政策力度加大，今年第四季度宏观经济改善预期较强，有望带动第四季度A股业绩改善。”中国银行证券研报认为，短期内，在利好政策提振下，投资者情绪好转，A股大盘快速反弹。

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