忠言周评：_一夜跌回去年底_说明了什么？是中级调整的开始吗？

风华绝代流年

忠言周评：“一夜跌回去年底”背后有何深意？中级调整要开始了？

忠言周评：“一夜跌回去年底”，这预示着中级调整开始了吗？

忠言周评：“一夜跌回去年底”，是中级调整拉开帷幕的信号吗？

忠言周评：“一夜跌回去年底”，难道中级调整就此开启？

忠言周评：“一夜跌回去年底”，这意味着中级调整开始了吗？

“一夜跌回去年底”这一现象意味着什么呢？这是否是中级调整开始的信号呢？

各位投资者伙伴们，你们好，我是忠言。

当日为3月23日，恰逢周日。

今日忠言周评要与诸位探讨的话题为：

“一夜跌回去年底”这一现象表明了什么呢？这是否是中级调整的开端呢？

在上周五的时候，大盘大幅上涨了60个点，攀升至3419点，当时市场上弥漫着乐观的情绪，甚至有人认为大盘会反转涨至四千点。然而到了本周五，大盘却急剧下跌了44个点，于是市场上又充斥着悲观、恐惧的氛围。

对于这种现象，大家有着怎样的看法呢？在不到一个月的时间里，竟然出现了两次大规模的下跌情况。

春市行情从低点启动，其成果至今仍然存在，不过这一年当中，涨幅近乎于零。

自1月13日的低点起算的话，春市行情的成果截至目前依然存在。

为何会这么讲呢？我们看，中证A500上涨了6.28%，中证A50上涨幅度为6.63%，上证50涨了5.96%，沪深300涨幅是5.66%，上证指数上涨7.13%，深成指涨了10.25%，创业板涨10.19%，科创板涨11.9%，大体就在5% - 10%这个范围之内。

不过要是以去年年末的收盘指数为准的话，截至本周五的涨幅近乎为零。来看一下数据：中证A500上涨了0.73%，中证A50上涨0.53%，上证50下跌0.32%，沪深300下跌0.51%，上证指数上涨0.38%，深成指上涨2.62%，创业板上涨0.53%，科创板上涨5.64%。除了创业板和科创板的涨幅在2% - 5%之间，其余的涨幅基本为零，上证50和沪深300甚至是负数。

这难道就是去年底的重要会议、今年的两会报告，还有近期中央有关扩大消费专项行动方案所着重提及的采用多种方式稳定股市吗？要是四个月的涨幅近乎于零，又怎么能够借助股市来使投资者的财富收入增加，从而提升其扩大消费的意愿与能力呢？根本做不到。

今年，港股的恒生指数上涨幅度超过了20%，恒生科技指数的涨幅更是超过了30%，恒生国企指数的涨幅也超过了16%。在这种情形之下，我们的A股涨幅为零，这恐怕得自叹弗如了，着实令人颇多感慨。

A股处于3400点之上时止步不前，还常常出现跳水现象，这背后的原因到底是什么呢？

首要的一个因素在于，A股市场中机构所占的比例过低，而且机构也常常进行短线操作，既没有意愿，也缺乏能力引领大盘上涨。

在美国股市当中，机构所占的比例处于50% - 60%之间。而在A股里，机构占比还不到20%，这里面还涵盖了公募基金。公募基金是不稳定的，常常会面临赎回情况。公募基金尽管有30多万亿的规模，不过其中大部分是债券基金，真正的股票基金仅有5万多亿，占比是很低的。保险资金虽然有30多万亿，然而用于购买股票的仅仅只有2万多亿，并且只敢去买分红率超过银行利息的高分红股票，不愿去冒险。

本应作为护盘以稳定市场的上千只ETF，如今却沦为做差价收割投资者的工具，就连国家队也被迫进行短线操作。据公布的数据显示，国家队在四只沪深300ETF中总计占有7300亿，其中华泰博瑞沪深300ETF（510300）就占据了2500亿，最高时甚至达到3000亿。那它的表现怎样呢？在相当长的一段时间内，其价格就在3.90元到4.05元这一狭窄区间内来回波动，市场也随之波动，中证A500也受其影响而波动。

然后在上周，其突破了4.05，攀升至4.12，波动区间为7分钱。不过本周五的时候，很快就被一路轻松打压到4.00，跌幅达3%。大盘也随之走低，仿佛大盘被这个510300所挟持，所有人、所有机构、所有股票、所有ETF都得看这个510300的态势来决定进退。

做中长线投资的机构少之又少，除非是那种分红比银行利息还高的股票，否则机构是不敢长期持有的，其余股票机构都在进行高抛低吸操作。

第二个因素在于市场对平准基金有着迫切的需求。

刚刚提及机构占比处于过低的状态，并且量化基金总是频繁地进行交易，通过割韭菜的方式赚取差价。市场动不动就出现跳水的情况，在这种形势之下，场内的投资者如何有胆量去做中线投资呢？原本做中线投资的都改成做短线投资了，做长线投资的也变成做中线投资了。

此外，场外的投资者看到场内常常出现跳水现象，涨了数月之后又能一下子跌回原点。在这种情形下，他们怎敢入场呢？所谓要打通中长线资金入市过程中的堵点、难点，不过是说说罢了，这是无法实现的。

唯有拥有五到十万亿规模的平准基金，市场才会真正趋于稳定。可以这么讲，届时至少会有等量于场内资金规模一倍的场外资金随之涌入股市。场外的资金极为充裕，居民的银行存款达137万亿之多，仅今年前两个月就又新增了8.7万亿。为何这些资金不进入股市呢？在我看来，一旦有了平准基金，投资者的信心就会增强，资金是不会短缺的。

咱们如今的市值已然达到103万亿了，市场便开始恐慌起来，担忧会出现跳水情况，果不其然，很快就跳水了。就是缺少平准基金啊，对平准基金的需求十分迫切。

第三个缘由，3500点箱体顶部的震荡压力。

上周以3419点收盘，我对后市的看法进行了分析。有不少人认为会达到3700点、3800点，甚至还有人觉得能到4000点，而我的观点相对保守，我表示先能到达3500点就不错了。

为何呢？在十一月八日到达过3509点，十二月十三日到达了3490点，这两个时间点均出现了跳水情况。此次，尽管上周五到达了3419点，本周的周一、周二、周三的上影线分别指向3436点、3437点、3439点，但都出现了长上影线回落的现象，在3430点这个关键位置连一天都未曾成功收于其上，每次都是一触及就回落了。最终在周五出现大幅跳水，3400点被跌破了。

自去年2月新村长就职以来，市场便不再处于3000点以下，也不再长期在3000点附近徘徊，而是进入了3200 - 3500点的箱体震荡区间。近一年的时间都在这个区间内震荡，不过，一接近3500点就跳水已经成为一种惯性现象。

政策方面的利好也接连不断，最初有关于大数据的文件、人工智能的文件、算力的文件、扩大消费的文件、发展海洋经济的文件等等。每发布一个文件，就有一个板块兴起一波行情，而其他板块则走下坡路；再发布一个文件时，另一个板块会有所波动，其余的板块又开始下行。这样轮番的拉动与回调，并不能解决问题。

3500点的箱顶之所以难以突破，关键在于市场资金匮乏。市值达到103万亿时，到了3430点就难以再继续向上推进了。

我们来瞧瞧春节过后七周里每周的日均成交量：1.61万亿、1.75万亿、1.91万亿、1.99万亿，第五周为1.73万亿，第六周是1.56万亿，而本周达到了1.549万亿。指数持续攀升，可成交量却不断下降。这是为什么呢？原因在于市场停滞不前，缺乏动力，投资者追涨的意愿不够强烈。

第四个因素在于，央行针对资本市场所出台的政策仅停留在表面形式，只是空口承诺，并无实际的帮扶举措。

例如去年9.24行情中最让人激动的是什么呢？那便是互换了，凭借向央行的再贷款，仅能用于股票投资。如此一来，大股东就能够贷款以回购本公司的股票，市场因此而兴奋不已。10月8日曾攀升至3674点，可如今半年的时间过去了，却再也无法触及该点位了。

这是为什么呢？半年的时间里，央行提及的三个五千亿，总共就是一万五千亿，那实际使用了多少呢？仅仅500亿。至于购买股票这件事有没有完成呢？没有给出说法，估计是还没有完成。

为何如此巨大的利好，机构却毫无反应呢？为何不向央行申请贷款来购入股票呢？在我看来，主要是由于大盘逐渐回升之际，机构对市场风险心存畏惧，担忧一旦股市暴跌，用贷款购买的股票又被套牢，到时候风险由谁来担负呢？

利率处于第二档的时候过高了，像1.75%、2.25%这样，成本是很高的。要是把利率降下来，直接降至零利率的话，产生的效果就会大不相同。另外，市场缺乏稳定机制，要是存在平准基金的话，一旦这种互通的便利出现了，各个机构就会接连不断地提出申请。

央行一直在强调会适时下调存款准备金率、降低利率，这一说法已经持续半年之久，却始终未见行动。待到周五股市暴跌之后，央行又提及要适时降准降息。真的很难知晓这个所谓的“适时”究竟是何时。这样的情况反复出现、持续的时间一长，就算到时候真的降准降息了，其所能产生的效果也必定会受到极大的削弱。

第五个因素，政府守卫中国核心资产的决心不够坚定。

高盛宣称沪深300在今年会攀升至4700点，然而当下其仍处于3910点的位置，尚有800点的差距。那么是否是由于该指数估值过高才导致这种情况呢？并非如此，其估值相当低，仅仅为12倍，完全具备上涨的依据。

沪深300既然被视作中国的核心资产，那么央行就应当效仿日本央行，持续购入核心资产达十年之久。日本央行这么做之后，日本股市连续七八年处于牛市状态。日本的经济远不如我国，然而其股市却十分强劲。

倘若我们的央行态度十分坚决，持续不断地购入，有那么多资金闲置着，那就购入沪深300或者中证500，即那些占60%权重的股票，持之以恒地购入，如此一来，这个市场也能被带动起来。

接着，中央的扩大消费专项行动方案用以增加财富性收益，鼓动投资者投身股市，凭借股市的财富效应，赚到钱之后提升消费的意愿与能力，如此这般，这个目标便达成了。

我觉得近期中央的扩大消费专项行动方案应当增添一个前提条件，那就是尽早推出平准基金。如此一来，我觉得这个行动方案必定能够取得成效。

要是提及第六个原因的话，那便是海外股市的联动性。在最近这几日，海外的中概股出现了剧烈的波动，这种波动随后对港股产生了影响，接着又波及到A股，从而产生了下行的动力。

就拿这三日来说，百度的股价下跌了10%，腾讯的股价下跌了5.9%，阿里的股价下跌了8.1%，纳斯达克中国金龙指数也下降了5%，恒生科技股指数则降低了5.3%，这一情况致使周五A股的科技股出现下跌。不过，大盘股沪深300和中证A500并没有上涨，它们的下跌是缺乏依据的。

第三个话题：朝着哪个方向进行调整？

市场存在一种弊端，只要一上涨，人们就激动万分，对其预期就变得很高；而一旦下跌，人们就惊恐万分，对其预期就变得极低。

往哪儿走呢？我觉得中级调整是不存在的。瞧一瞧我们的经济基本面，再瞧一瞧我们的政策面，看一看国家队大量持有的510300沪深300ETF都已经跌到四元了，向下的空间并不大。

此外，目前大盘已经达到3364点了，再往下便是去年年末的收盘指数3351点。今年还会收成年阴线吗？这种可能性不大吧。

自今年春节起，大盘在3300点之上收盘达31日，成交量为55万亿；在3330点之上收盘计24日，成交量达45万亿；于3350点之上收盘有14日，换手率达20万亿。

因此，我的看法是下方的空间是有限的，具体而言就是在3350 - 3330点这个区间。情况再差一些的话，3300点可能会再触及一次。但并非像某些人所说的那样，终极调整已经开始，3200点还会被跌破，甚至最好能一路下跌到3000点，打回原点。

我觉得没那么偏激，觉得并非中级调整，而是类似今年2月28日那种大跌的情形。2月28日那次大跌跌得更猛，上证指数下跌了67点，深证成份指数下跌316点，创业板指数下跌86点，科创板指数下跌47点。不过，次日就开始企稳了，到了第三天便一路上扬，第二周收盘时达到3372点，比现在的点数还高。那么这一回，当下是3364点，大家不妨看看下周的收盘点数是比这个高还是低。

有人讲李老师您至多看到3500点，那调整之后会如何发展呢？在我看来，这一回朝着3500点的方向试探时，大家都不敢有所动作，如此一来便退而求其他的可能，很有可能就在3330点、3350点，上方的3430点、3450点这个范围，于这100点的区间内往复波动。接着热点会交替变动，个股轮流上涨，之后随着年报的发布，人们能够再次发现超出预期的品种，凭借个股来超越大盘的表现。不能再期望拉升指数了，指数一升高就出现跳水现象，这是所有人都不愿看到的。

因此我觉得还是侧重于个股而不那么看重指数为好，上个周五的时候，大盘股出现了暴涨的情况，券商、银行、保险、石油以及煤炭这些板块一同大幅上涨，这就为本周的暴跌埋下了隐患。

行，以上所给出的意见与剖析。

仅供各位参考我这一家的观点。

进入股市是存在风险的，所以在进入股市之前一定要谨慎对待。

多谢诸位的收听与收看。