2月全球投资十大主线

张瑜Suki宏观与扯淡

文

：

华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人：

李星宇（18810112501）

核心观点

2月全球大类资产总体表现为：全球债券（1.43%）> 0%>人民币（-0.46%）>美元（-0.70%）>全球股票（-0.87%）>大宗商品（-1.48%）。

报告摘要

十张图速览全球资产脉络。

1、市场预期修正叠加政策不确定性带动美股下跌

。2025年2月，标普500指数下跌1.42%，美股七巨头下跌8.73%。如何理解2025年2月美股的下跌？一方面，美国经济意外指数持续回落，市场预期修正给美股带来调整压力；另一方面，特朗普政策不确定性也给市场带来扰动，同时通胀预期抬升限制了美联储的降息空间，给美股带来下行压力。

2、美债利率隐含期权波动率偏度与美债期货投机性净头寸走势继续分化

。2025年2月，长期美债利率隐含期权波动率偏度从0.92%回落到-1.21%，而同期美国国债期货投机性净头寸从28584手回升到40912手，显示出市场对美债利率的预期或继续分化。而美债波动率指数降至2022年初以来的低位，反映了美债利率交易员对美债利率走势持观望态度。

3、欧洲国防自主呼声推升德国军工股价格飙升

。赢得德国总理选举的默茨在胜选后已与社民党讨论通过债务融资方式筹集高达2000亿欧元的国防预算开支，主要用于弹药、远程导弹等装备采购，直接利好莱茵金属等欧洲军工企业。与此同时，德国政府计划通过大幅增加债券发行来为国防融资，导致市场对国债供应增加的预期，从而引发德国国债收益率与利率互换利率的倒挂。

4、全球基金经理预期2025年表现最好的资产是全球股票

。根据2025年02月的美国银行全球基金经理调查，全球基金经理预期2025年表现最好的资产依次是全球股票、黄金、美国股票、比特币、政府债券、现金以及公司债；2025年表现最好的股指依次是欧洲斯托克斯指数、纳斯达克指数、恒生指数、罗素2000指数以及日经指数。对比2025年1月的调查结果，2025年2月全球基金经理明显下调了对美股的预期，同时大幅上调了对欧股的预期。

5、欧洲银行板块已连续十周上涨

。欧洲银行板块已连续十周上涨，是迄今为止欧洲最佳的板块，年初至今涨幅达到24%。欧洲银行公布的业绩显示利率下降并未对其业务造成损害，而经济韧性和大规模股票回购计划也增添了上涨动力。与此同时，欧洲银行板块的强劲也与俄乌冲突缓和带来的经济复苏预期以及风险偏好抬升有关，估值修复的背景下欧洲银行板块维持强劲。

6、比特币与纳斯达克100指数维持高相关性

。比特币与纳斯达克100指数具有较好的相关性，过去120天的滚动相关系数达到了0.70。两者相关性的背后既有共同的宏观风险暴露也有微观交易结构的原因。从宏观风险暴露来看，比特币和科技股均被视为高风险、高增长资产，对市场情绪高度敏感。从微观交易结构看，金融机构和科技巨头对比特币的深度参与，成为两者关联的纽带。

7、特朗普宣布对进口铜审查令COMEX铜溢价大幅抬升

。特朗普政府于2025年2月25日启动调查，拟以“国家安全”为由对铜进口加征关税。由于美国的铜消费严重依赖进口，关税预期推高了市场对进口成本增加的担忧，促使COMEX铜价提前反应，形成了对LME溢价的显著扩大。与此同时，大宗商品贸易商正在积极将铜运往美国市场，纽约商品交易所的铜库存达到9.35万短吨，为2019年初以来的最高水平。

8、俄乌冲突缓和预期下全球能源价格下跌

。WTI原油期货价格跌破69美元/桶，达到2024年12月以来的最低水平。特朗普推动快速结束俄乌冲突的，可能解除对俄制裁，并增加全球石油供应。供给增加以及需求前景走弱的双重担忧下，WTI原油价格明显下跌，而对冲基金的投机性净头寸也同步下跌。与此同时，欧洲天然气期货夏季与冬季合约的价差也明显缩小，反映了市场对供应前景及俄乌冲突和谈的乐观情绪。

9、A股科技板块强势上涨的背景下ETF资金明显撤出

。尽管2月恒生科技指数涨幅达17.88%，而A股科技板块指数大幅上涨，但ETF资金呈现净流出的迹象，反映了市场内部的分化与资金调仓逻辑。一方面是获利了结的压力，科创50ETF、半导体ETF等前期涨幅较大的板块遭遇资金撤离；另一方面，内外资对中国资产的中长期信心存在差异，需要等待政策落地以及业绩验证。

10、中国10年期国债60天历史波动率达到2020年来最高水平

。今年以来，流动性紧平衡背景下，市场多空分歧加大令债市波动加剧。截至2025年2月底，10年期国债60天历史波动率达到2020年4月来最高水平，已接近疫情初期水平。如何理解债市波动率的加大？一是资金面紧平衡给国债市场带来流动性压力；二是股债跷跷板效应下国债市场存在资金流出压力。

风险提示：美联储货币政策超预期，全球地缘风险加剧，全球贸易冲突加剧

报告目录

报告正文

一、十张图速览全球资产脉络

（一）市场预期修正叠加政策不确定性带动美股下跌

标普500指数下跌1.42%，美股七巨头下跌8.73%。如何理解2025年2月美股的下跌？如何理解2025年2月美股的下跌？一方面，美国经济意外指数持续回落，市场预期修正给美股带来调整压力；另一方面，特朗普政策不确定性也给市场带来扰动，同时通胀预期抬升限制了美联储的降息空间，给美股带来下行压力。此外，美股七巨头代表的科技板块估值处于高位，不确定性冲击下也面临调整。

（二）美债利率隐含期权波动率偏度与美债期货投机性净头寸走势继续分化

美国国债期货投机性净头寸以及美债利率隐含期权波动率偏度是我们观测市场利率变动预期的观测指标。其中，长期美债市场中，隐含期权波动率偏斜度的变化可以反映出市场对未来利率变动的预期和对冲需求。

2025年2月，长期美债利率隐含期权波动率偏度从0.92%回落到-1.21%，而同期美国国债期货投机性净头寸从28584手回升到40912手，显示出市场对美债利率的预期或继续分化。而美债波动率指数降至2022年初以来的低位，反映了美债利率交易员对美债利率走势持观望态度。

（三）欧洲国防自主呼声推升德国军工股价格飙升

德国计划大幅增加国防开支是推动莱茵金属股价飙升的核心因素。赢得德国总理选举的默茨在胜选后已与社民党讨论通过债务融资方式筹集高达2000亿欧元的国防预算开支，主要用于弹药、远程导弹等装备采购，直接利好莱茵金属等欧洲军工企业，因其作为德国最大军工集团之一。与此同时，德国政府计划通过大幅增加债券发行来为国防融资，导致市场对国债供应增加的预期，从而引发德国国债收益率与利率互换利率的倒挂。

（四）全球基金经理预期2025年表现最好的资产是全球股票

根据2025年02月的美国银行全球基金经理调查，全球基金经理预期2025年表现最好的资产依次是全球股票、黄金、美国股票、比特币、政府债券、现金以及公司债；2025年表现最好的股指依次是欧洲斯托克斯指数、纳斯达克指数、恒生指数、罗素2000指数以及日经指数。对比2025年1月的调查结果，2025年2月全球基金经理明显下调了对美股的预期，同时大幅上调了对欧洲股市的预期。

（五）欧洲银行板块已连续十周上涨

欧洲银行板块已连续十周上涨，是迄今为止欧洲最佳的板块，年初至今涨幅达到24%。欧洲银行公布的业绩显示利率下降并未对其业务造成损害，而经济韧性和大规模股票回购计划也增添了上涨动力。与此同时，欧洲银行板块的强劲也与俄乌冲突缓和带来的经济复苏预期以及风险偏好抬升有关，估值修复的背景下欧洲银行板块维持强劲。

（六）比特币与纳斯达克100指数维持高相关性

比特币与纳斯达克100指数具有较好的相关性，过去120天的滚动相关系数达到了0.70。两者相关性的背后既有共同的宏观风险暴露也有微观交易结构的原因。从宏观风险暴露来看，比特币和科技股均被视为高风险、高增长资产，对市场情绪高度敏感。当投资者风险偏好上升时，资金同步涌入两类资产；反之，避险情绪升温时，两者可能同步回调。从微观交易结构看，金融机构和科技巨头对比特币的深度参与，成为两者关联的纽带。

（七）特朗普宣布对进口铜审查令COMEX铜溢价大幅抬升

特朗普政府于2025年2月25日启动《1962年贸易扩展法》第232条款调查，拟以“国家安全”为由对铜进口加征关税。由于美国的铜消费严重依赖进口，关税预期推高了市场对进口成本增加的担忧，促使COMEX铜价提前反应，形成了对LME溢价的显著扩大。与此同时，大宗商品贸易商正在积极将铜运往美国市场，纽约商品交易所的铜库存达到9.35万短吨，为2019年初以来的最高水平。

（八）俄乌冲突缓和预期下全球能源价格下跌

WTI原油期货价格跌破69美元/桶，达到2024年12月以来的最低水平。特朗普推动快速结束俄乌冲突的，可能解除对俄制裁，并增加全球石油供应。供给增加以及需求前景走弱的双重担忧下，WTI原油价格明显下跌，而对冲基金的投机性净头寸也同步下跌。与此同时，欧洲天然气期货夏季与冬季合约的价差也明显缩小，反映了市场对供应前景及俄乌冲突和谈的乐观情绪。

（九）A股科技板块强势上涨的背景下ETF资金明显撤出

尽管2月恒生科技指数涨幅达17.88%，而A股科技板块指数大幅上涨，但ETF资金呈现净流出的迹象，反映了市场内部的分化与资金调仓逻辑。一方面是获利了结的压力，科创50ETF、半导体ETF等前期涨幅较大的板块遭遇资金撤离；另一方面，内外资对中国资产的中长期信心存在差异，需要等待政策落地以及业绩验证。

（十）中国10年期国债60天历史波动率达到2020年来最高水平

今年以来，流动性紧平衡背景下，市场多空分歧加大令债市波动加剧。截至2025年2月底，中国10年期国债60天历史波动率达到2020年4月来最高水平，已接近2020年疫情初期水平。如何理解债市波动率加大的现象？一是资金面紧平衡给国债市场带来流动性压力；二是目前股市维持强劲，股债跷跷板效应下国债市场存在资金流出压力。

二、四个角度看资产

（一）从基本面角度：周度经济活动指数回落

华创宏观周度经济活动指数是衡量经济基本面状况的高频指数，可以通过资产价格与周度经济活动指数的走势观察股债资产价格与经济基本面的背离状况。我们对华创宏观中国周度经济活动指数的4周移动平均与10年期国债收益率以及沪深300指数做时差相关分析，发现过去四年来两者的时差相关系数分别为0.56和0.48。

铜金比通常被认为是美债收益率的领先指标，其背后的原理是：铜具有工业属性，被广泛应用于电子电气、家电、机械、建筑等领域，铜的需求通常反映了实体经济的活跃程度；而黄金具有价值储藏功能和避险价值。铜金比可以作为市场对风险资产的偏好和对美国国债安全的感知程度的指标。

美国油气开发企业的垃圾债相对于垃圾债整体市场的回报表现与油价走势高度一致。油价上涨不利于实体经济中的大多数行业，但有助于改善油气开发企业的财务状况，降低该行业公司债的信用利差水平。

（二）从预期面角度：贸易冲突触发全球衰退成为最大的尾部风险

根据美银全球基金经理调查报告，贸易冲突触发全球衰退成为最大的尾部风险。2025年01月，41%的基金经理认为通胀导致联储加息是最大的尾部风险，其次是全球贸易摩擦引发衰退（28%），第3位是地缘政治冲突（10%）。到了2025年02月，39%的基金经理认为全球贸易冲突触发全球衰退是最大的尾部风险，其次是通胀导致联储加息（31%），第3位是AI泡沫（13%）。

（三）从估值面角度：美股ERP维持在负区间

（四）从情绪面角度：市场情绪指数回升

通过五个指标合成情绪指数，包括股价动量、避险需求、看涨期权/看跌期权、低等级信用债需求、市场波动率等。其中，股价动量是沪深300指数与125个交易日移动平均之差，避险需求是沪深300与国债财富指数月度涨跌幅之差，看涨期权/看跌期权是上证50ETF看涨期权与看跌期权成交量之比，低等级信用债需求是中债AAA企业债与AA企业债收益率之差，而市场波动率采用的是上证50ETF期权波动率。

10年国债是无风险利率的标杆品种，我国债券市场成交最活跃的品种有两个：一个是10年国开债，一个是10年国债。两者波动趋势基本一致，但波动幅度不同，这种偏差可以反映债券市场的情绪。此外，长短端利差拉大、收益率曲线陡峭是资金套利的基础，也是债券牛市的基础。

三、附录：全球及国内大类资产表现

具体内容详见华创证券研究所3月5

日

发布的报

告《【华创宏观】

2月全球投资十大主线

》。

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20241019-消费的双重使命——9月经济数据点评

20241007-为何超预期上行？——9月PMI数据点评

20240917-基本盘仍韧，预期面走弱——8月经济数据点评

20240901-急需更多实物工作量——8月PMI数据点评

20240828-利润或迎新的考验——7月工业企业利润点评

20240816-进入尾声的疫后恢复，尚未来临的第二拐点——7月经济数据点评

20240801-暑期游带动消费有所回暖——7月PMI数据点评

20240730-谁在支撑利润率？——6月工业企业利润点评

20240716-关注隐形的压力——6月经济数据点评

20240701-需求偏弱，症结或在建筑业——6月PMI数据点评

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20240618-张瑜：重要的是第二拐点——5月经济数据点评

20240601-内需走弱，外需存疑——5月PMI数据点评

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20240518-需求回落，但四个群体有差异——4月经济数据点评

20240501-服务业景气为何回落？——4月PMI数据点评

20240428-为何外商及港澳台投资企业利润偏强？——3月工业企业利润点评

20240417-供需压力，一升一降——3月经济数据点评

20240401-需求强不强？——3月PMI数据点评

20240328-补库面临两个挑战——1-2月工业企业利润点评

20240319-上游扩生产，中游扩投资，价格信号仍需等待——1-2月经济数据点评

20240304- 建筑业有待回暖——2月PMI数据点评

20240201

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20240128

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20240118

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20240101

-需求不足，待投资加码——12月PMI数据点评

【金融】

202401110-以我为主，向“低价”亮剑——2024年三季度货币政策执行报告理解

202401015-向“低价”亮剑后，金融指标后续如何跟踪？——2024年9月金融数据点评

20240920-居民债务拆分：谁在去杠杆？

20240917-M1同比回落的归因拆分——2024年8月金融数据点评

20240815-7月金融数据对应居民的三个故事——7月金融数据点评

20240811-央行的三个关切——2024年二季度货币政策执行报告理解

20240714-三个部门，三种行为——2024年6月金融数据点评

20240705-张瑜：“刚”与“荒”——货币政策框架的艰难平衡

20240616-机关团体存款回落主导M1同比下行——2024年5月金融数据点评

20240512-张瑜：金融数据“挤水分”，研判必须“淡总量”——4月金融数据点评

20240429-针对M2大起大落的三个问题

20240414-从一季度金融数据观测三部门行为

20240405-货币政策的变与不变——2024年一季度货币政策委员会例会理解

20240317-底部已确认，向上仍需等——2月金融数据和MLF操作点评

20240221-破案：M1跳升，LPR调降

【海外】

20241115-美债利率上行：通胀叙事or赤字叙事？——10月美国CPI数据点评

20241109-特朗普新政如何影响美联储降息节奏？——11月FOMC会议点评

20241103-非农爆冷与失业率持平的分歧何解？——10月美国非农数据点评

20241101-消费仍是美国经济基本盘——美国三季度GDP点评

20241031-美国居民部门的“韧”与“险”——居民信贷视角

20241021-2024财年，美国财政如何花的钱？

20241013-短期通胀波动，不改降息节奏——美国9月CPI数据点评

2024922-美国经济衰退的八大交易信号

20240913-通胀指向9月或降息25BP——8月美国CPI数据点评

20240908-或不需要以50BP作为降息开局——8月美国非农数据点评

20240824-降息时机已至，路径存疑——杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲点评

20240821-24个领域的左与右：哈里斯&特朗普——2024美国大选系列三

20240816-9月降息50bp的条件尚不够——美国7月CPI数据点评

20240808-过去25年美国就业结构变迁的七点发现

20240804-美国失业率飙升：让子弹再飞一会儿——7月美国非农数据点评

20240802-降息交易的9条经验规律

20240717-美国财政又加码？——CBO上调财政预算的影响

20240712-9月降息并非板上钉钉——美国6月CPI数据点评

20240712-9月降息并非板上钉钉——美国6月CPI数据点评

20240707-降息权衡进一步向就业倾斜——美国6月非农数据点评

20240614-后续降息变数的关键更偏向于就业——6月FOMC点评&美国5月CPI点评

20240517-去通胀前景仍倾向于停滞——美国4月CPI数据点评

20240515-如何看待拜登宣布加征对华关税？

20240326-美国地产：反弹or反转？五大视角全扫描

20240322-如何快速且深入地了解QT？——海外论文双周志第22期

20240321-联储偏鸽，降息预期修正风险仍存——3月FOMC会议点评

20240314-降息周期中的“加息”效果——美国2月CPI数据点评

20240311-美国财政入门：5步&15分钟

20240309-美国失业率为何超预期上行？

20240307-资产的“大选”效应是否存在？

202402

08-七问2024年美国总统大选

20240204-强劲非农背后的两个干扰与两个影响——美国1月非农数据点评

20240202-降息预期落空，美债利率不升反降？——1月FOMC会议点评

20240116-补库会导致核心商品再通胀吗？——美国2023年12月CPI数据点评&海外周报第35期

20231231-重启学生贷款，是否会是美国消费的最后一根稻草？——美国风险探测仪系列四

20231215-联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评

20231214-通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评

20231211-超预期背后的两个“瑕疵”——美国11月非农数据点评

20231129-天量美债基差交易能否平稳落地？——美国风险探测仪系列二&海外周报第29期

20231122-美企业债天量到期？明年或无忧——美国风险探测仪系列一

20231116-技术性调整的通胀反弹风险消退——美国10月CPI数据点评

20231102-Higher解除，Longer开启——11月FOMC会议点评

20231027-昙花一现的经济再加速——美国3季度GDP数据点评

20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评

20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评

20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评

20230812-加息结束的通胀信号再确认——美国7月CPI数据点评

20230805-停止加息的三个信号均已显现——美国7月非农数据点评

20230727-美债或已进入最优配置区间——7月FOMC会议点评

20230713-美国通胀宽度回落！——美国6月CPI数据点评

20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评

20230614-小心通胀数据的“坑”——美国5月CPI数据点评

20230611-美债万亿供给来袭？

20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评

20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评

20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评

20230505-加息或结束！然后呢？

20230429-经济的成色与联储的选择

20230426-美国房地产市场有大“雷”吗？

20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评

20230324-

因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期

20230323-

美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评

20230317-美国超额储蓄还能撑多久？——海外双周报第2期

20230316-

市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——2月美国CPI数据点评

20230312-时薪增长对通胀的压力仍未缓解——2月非农数据点评

20230311-日银新行长可能带来什么政策调整？——3月日央行货币政策会议点评

20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期

20230227-欧日韩高通胀的动力是什么？——新版海外双周报第1期

20230213-

美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期

20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评

20230204-

日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志

第12期

20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评

20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评

20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评

20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评

202

21030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期

20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评

【政策跟踪系列】

20241114-隐秘的增量

——财政支持地产政策点评

20241112-关注监督法的“扩围”

——政策周观察第4期

20241105-化债的三点增量信息——人大常委会审议议案点评

20241104-改革&开放持续推进

——政策周观察第3期

20241028-增量政策“正在路上”

——政策周观察第2期

20241022-科技与安全仍是高层关注点

——政策周观察第1期

20241021-9.24以来，增量政策落地如何？——政策观察双周报第88期

20240926-保险新“国十条”透露的3条金融工作主线——政策观察双周报第87期

20240910-市场准入“十条”的5个边际变化

——政策观察双周报第86期

20240823-加快经济社会全面绿色转型，3个“新”的产业提法

——政策观察双周报第85期

20240811-城镇化政策三点新变化：资金、地区、产业——评新版城镇化五年行动计划

20240807-关注三中全会和政治局会议后续部署

——政策观察双周报第84期

20240805-加力的3000亿：钱花到哪？——“更新”&“换新”系列六

20240801-45年价格改革：历程、当下与未来——深化改革学习系列三

20240725-省以下财政：怎么分？怎么改？——深化改革学习系列二

20240724-新一轮财税体制改革：任务、脉络与共识——深化改革学习系列一

20240703-科技仍是政策主线

——政策观察双周报第83期

20240621-“以深化改革促进高质量发展”

——政策观察双周报第82期

20240604-能耗任务到底“紧不紧”？

20240530-地方金融机构改革中的四点转变——

政策观察双周报第81期

20240515-

立法计划中透露的财税改革信号：评人大及国务院2024年立法计划

——政策观察双周报第80期

20240419-服务业的又一次重要制度型开放：评首张全国跨境服务贸易负面清单——政策观察双周报第79期

20240404-社保分红管理新政：变化及体量测算——政策观察双周报第78期

20240318-财政七句话，可能多少钱？——“更新”&“换新”系列三

20240316-政府工作报告之外的5个增量——政策观察双周报第77期

20240313-三步走：读懂设备更新政策大脉络——“更新”系列二

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240223-产能设备能效新规：变化及影响——政策观察双周报第76期

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期

20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战？——政策观察双周报第73期

20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神？——政策观察双周报第72期

20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期

20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期

20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期

20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期

20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期

20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期

20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期

20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期

20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期

20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期

20230624

-

国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期

20230607

-

中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

20230529

-

一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二

20230520

-

不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

20230504

-

政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期

20230425

-

央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一

20230413

-

新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局

20230406

-

浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期

20230326-

关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期

20230307-

夯实科技、产业自立自强根基——政

策观察双周报第53期

20230219-

什么是千亿斤粮食产能提升行动？——

每周经济观察第7期

20230217-

中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期

20230207-

地方两会的五大看点

20230206-

2023年海内外有哪些“大事”？——

每周经济观察第5期

20230204-15个关键词看部委新年工作安排

20230131-

春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期

20230118-

部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期

20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化

20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期

【年报&半年报系列】

20240530-

以“价”定“价”——2024年中期策略报告

20231212-

挣脱——2024年展望

20230627-

寻找看不见的增长——2023年中期策略报告

20221227-

移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告

20220516-

有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告

20211115-

赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望

20210510-

登顶后的惆怅——2021年中期策略报告

20201123-

2021：归途——年度宏观策略展望

20200625-

显微镜下的经济复苏——2020年中期策略

20191111-

踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告

20181126-

来者犹可追--宏观2019年度策略

【投资导航仪系列】

20241024-

6个15分钟，速通财政新手村

20240912-

应无所住而生其心——十大精品研究系列

20230815-

宏观反诈训练营——千页PPT来袭！

20220815-

当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！

20210909-中国

政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一

20210910-旧瓶如何

出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二

20210911-中美通胀分析框架的共性和差别

——2021培训系列三

20210912-流动性

之

思——2021培训系列四

20210913-财政收支A

BC——2021培训系列五

20210914-海外研

究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

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