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天津市(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、东丽区、西青区、)
石家庄市(桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。)
保定市(莲池区、竞秀区) 廊坊市(安次区、广阳区,固安)
太原市(迎泽区,万柏林区,杏花岭区,小店区,尖草坪区。)
大同市(城区、南郊区、新荣区)
榆林市(榆阳区,横山区)朝阳市(双塔区、龙城区)
南京市(鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区) 成都市(锡山区,惠山区,新区,滨湖区,北塘区,南长区,崇安区。)
常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)
苏州市(吴中区、相城区、姑苏区(原平江区、沧浪区、金阊区)、工业园区、高新区(虎丘区)、吴江区,原吴江市)
常熟市(方塔管理区、虹桥管理区、琴湖管理区、兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。)宿迁(宿豫区、宿城区、湖滨新区、洋河新区。)
徐州(云龙区,鼓楼区,金山桥,泉山区,铜山区。)
南通市(崇川区,港闸区,开发区,海门区,海安市。)
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太仓市(城厢镇、金浪镇、沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇;)
镇江市 (京口区、润州区、丹徒区。)
张家港市(杨舍镇,塘桥镇,金港镇,锦丰镇,乐余镇,凤凰镇,南丰镇,大新镇)
扬州市(广陵区、邗江区、江都区.宝应县)
宁波市(海曙区、江东区、江北区、北仑区、镇海区,慈溪,余姚 )
温州市(鹿城区、龙湾区、瓯海区、洞头区)
嘉兴市(南湖区、秀洲区,桐乡。)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区)
金华市(金东区,义乌)
舟山市(定海区、普陀区)
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湖州市 (吴兴区,织里,南浔区)
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证券业迎来并购潮,有何投资机会?
证券业迎来并购潮,有何投资机会?

券商中国
杨庆婉
日前,国泰君安和原海通证券的换股合并实施完成,成为有史以来亚太地区证券公司最大的并购交易。证券行业的并购重组大趋势已经形成,除了国泰海通、国联民生之外,还有湘财收购大智慧、浙商证券收购国都 、国信证券收购万和、平安方正解决同业竞争等并购案正在加速进行,并带来了投资机会。
复盘分析可见,自筹划重组复牌之后,启动并购重组的券商都有明显涨幅,取得阶段性进展时股价可能还会异动。
以国泰君安为例,去年停牌期间恰逢“9·24”中央一揽子政策出台,作为股市“急先锋”的券商股领涨多日,所以国泰君安复牌之后先是跟随板块补涨,然后才是调整之后再创新高, 但剔除β收益之外是否还有并购重组带来的超额收益?
笔者认为,并购重组带来的短期投资机会,不是行业板块整体的贝塔行情,而是并购题材带动的个股机会,以及供给侧改革中优胜劣汰带来的头部券商估值重估。细究之下,同为上市公司的收购方和并收购方的投资逻辑也不同,收购方更多的是收购成效预期,而被收购方的收购评估价与股价可能存在价差空间,因此产生投资机会。
换句话说,券业并购题材确实存在个股机会,但长期来看炒作的股价会回落,并且需在并购重组公布之前提早入场,才有可能捕捉到这部分收益,因此猜想和赌注的成分比较大。鉴于证券行业股价的历史表现,头部券商的市净率大概维持在1.2左右,并且板块同涨同跌、急涨急跌,受流动性环境、市场情绪及预期影响较大,更适合左侧布局。
长期来看,并购题材带来的投资机会大小,终将取决于重组的效果,即能否实现上市券商的基本面改善和竞争力提升。至于能否带动板块的整体行情,则要看并购重组之后行业的竞争格局优化情况,是否同质化竞争、低佣金内卷,是否产生区域性特色券商等。
当前,中国证券业存在业务同质化、市场格局分散、全球竞争力有待提升等挑战,因此地方政府主导的区域券商合并、市场自发地收购业务互补的券商、强强联合打造一流投行,以及全方位提升国际竞争力等并购重组案例层出不穷。值得期待的是,一系列券业并购重组之后产生具有国际竞争力的一流投行,提升估值水平。
责编:战术恒
排版:刘珺宇
校对:廖胜超
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