红筹及VIE架构？科创板可接受

红筹及VIE架构？科创板可接受

投资快报

本报讯 最近一段时间，科创板一直是市场上关注度最高的新闻点，各种针对科创板的讨论也越来越触及细节。 周二晚间传来最新消息：接近监管层的人士表示，科创板接受红筹及VIE架构目前看是可行。分析人士认为，如果相关细节敲定，未来A股市场的包容性将大大增加，各路新经济龙头企业有望在A股大展拳脚，为投资人带来新的机会。

科创板箭在弦上 政策或迎重大突破

周二晚间，接近监管层的人士表示，科创板接受红筹及VIE架构目前看是可行的。

针对近日市场传出“目前科创板暂不接受红筹架构，也不接受VIE架构”。知情人士指出，关于科创板是否接受红筹架构和VIE架构还在讨论过程中，目前看是可行的。据悉，科创板规则征求意见稿的大方向已经确定，但部分细节还在做最后的修订，向社会公开征求意见指日可待。此外，科创板将会提高对协议控制、同股不同权架构和企业盈利情况的包容度。

上交所日前也已与大型头部券商沟通了项目储备情况。业内人士表示，券商对科创板上市标的竞争激烈，大概率首批上市的公司都已经确定了券商。

公开资料显示，红筹架构是指中国境内的公司(不包含港澳台)在境外设立离岸公司，然后将境内公司的资产注入或转移至境外公司，实现境外控股公司海外上市融资目的的结构。要想将境内公司的资产注入或转移至境外公司，一般可采用两种不同方式实现，一种是通过境外公司对境内公司直接的股权控制(简称“股权控制模式”)，另一种则是通过协议控制(即所谓的VIE模式)。

据业内人士介绍，由于企业境内上市标准较高(例如盈利业绩要求等)，境外上市直接控股又会面临产业政策限制、关联并购审批、WFOE资本金结汇再进行股权投资受限等限制条件，VIE架构有助于突破这些限制，达到上市目的。

分析人士认为，如果相关细节敲定，未来A股市场的包容性将大大增加，各路新经济龙头企业有望在A股大展拳脚，为投资人带来新的机会。

宏观数据趋稳 A股迎来政策暖风

除了科创板的有关新闻。央行周二也发布数据，12月末广义货币(M2)余额182.67万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平。全年人民币贷款增加16.17万亿元，同比多增2.64万亿元。分析认为，宏观数据好于市场预期，A股未来也还将迎来更多政策暖风。

央行发布的数据显示，2018年全年人民币贷款增加16.17万亿元，12月末M2余额同比增长8.1%。12月末，广义货币(M2)余额182.67万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平;狭义货币(M1)余额55.17万亿元，同比增长1.5%，增速与上月末持平，比上年同期低10.3个百分点;流通中货币(M0)余额7.32万亿元，同比增长3.6%。全年净投放现金2563亿元。

全年人民币贷款增加16.17万亿元，外币贷款减少431亿美元。12月末，本外币贷款余额141.75万亿元，同比增长12.9%。月末人民币贷款余额136.3万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。

面对复杂多年的国内外经济金融形式，广义货币的供应量仍实现平稳的增长。中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示有两方面原因：一是人民银行适度增加中长期流动性的供应，2018年通过四次降准和增量开展中期借贷便利等措施，提供了充裕的中长期流动性;二是有序引导金融体系的表外资金回表，在商业银行对股权及其他投资的数量有所萎缩的情况下，鼓励金融机构加大对实体经济的支持力度。至于M1增速的下滑，阮健弘认为，一方面是近些年第三方支付和货币市场基金的快速发展，使得全市场对M1的需求持续下降。另一方面，当前房地产融资趋缓和平台公司的财务纪律加强，导致企事业单位活期存款少增较多。阮健弘说，M1是M2的组成部分，总量为55万亿元，相当于M2规模的三分之一。“目前M2的增速是平稳的，M1增速的回落主要是全社会流动性的结构性变化，不代表流动性规模的变化。”从社会融资的结构上看，对实体经济发放的人民币贷款同比大增。2018年，对实体经济发放的人民币贷款余额为134.69万亿元，同比增长13.2%;对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.1%，同比高2个百分点。